美国农业部9月供需报告显示，2017/18年度美国大豆产量预计达到创纪录的44.31亿蒲式耳，单产为每英亩49.9蒲式耳，均高于上月预估，与市场的调降预测背道而驰。2017/18年度美国大豆年末库存预估为4.75亿蒲式耳，与8月预估值持平，高于市场预期的4.44亿蒲式耳。2017/18年度美国大豆出口预估则被上调2,500万蒲式耳，2016/17年度大豆出口预估亦被上调2,000万蒲式耳。
  

    市场反应：说好的利多霎时变为利空，USDA9月供需报告引发市场剧震。美国农业部超出市场预期，再次调高了美国大豆单产、产量，令CBOT大豆不堪重压，盘中跌至8月31日以来最低的937.4美分，日跌幅1%。

    国内市场表现分化，豆粕受低库存支撑仅小幅下跌，即将进入消费淡季的菜粕大幅下挫，创逾两个月新低，豆油则受棕榈油强势影响，期价冲高回落。
  

    看点一、丰产预估只有更高，没有最高！
  

    历史总是惊人的相似，9月报告利空魔咒又一次应验。USDA9月供需报告公布当天，CBOT大豆期价在过去10年间有5年走低，下跌概率50%，报告后的一周，美豆期价在过去10年间有7年下行，下跌概率为70%。今年，美国农业部继8月抛出丰产论调后，9月将单产调到了更高的每英亩49.9蒲式耳，CBOT大豆再度受挫，期价触及8月31日以来最低。
  

    利好预期化为泡影，现实的数据令人咂舌。9月报告公布的产量数据和市场的预期又一次相悖，投资者因此狂呼：美豆丰产预估只有更高，没有最高！实际上，由于新季美豆接近收割，9月报告的估值更接近实际的产量水平，本次报告将美豆单产、产量继续调高，进一步印证了2017/18年度美豆丰产的既定事实。
  

    但美国农业部同时指出，其9月的预估未考虑飓风哈维在德克萨斯州东南部及路易斯安那州西南部一些地区引发的洪灾影响。此外，受飓风Irma影响，美国农业部在其10月作物产量报告公布前将收集受影响的各州收割面积数据，因此，在10月的报告中，美豆供应大山不排除有“缩水”可能。
  

    看点二、农产品市场利空风暴四起，美麦、美豆油独善其身

    当美豆因9月数据遭殃的同时，玉米、棉花市场也一样经历着灾难，“暴跌”和“新低”成为了昨晚农产品市场的关键词。美国农业部上调今年美国玉米单产预估至每英亩169.9蒲式耳，与市场多数预期的下调相反，隔夜CBOT玉米期货急挫近2%，创主力合约近一个月来最大跌幅。棉花市场更为惨烈，纽约期棉周二收盘跌停，亦是因为美国农业部对2017/18年度全球及美国棉花产量预估的调升。
    

    然而美麦市场却是完全不一样的景象。美国农业部将全球2017/18年度小麦期末库存预估下调至2.6314亿吨，低于分析师预估均值，使得美麦成为了9月报告为数不多的受益者之一。加之受到小麦-玉米价差交易带动，美麦成功逆势走高。美豆油同样幸运，受助于生柴用量提升需求，纵使CBOT大豆盘面极度疲弱，也没能打压其上涨的决心，最终稍有收高。

    后市：

    虽然USDA9月报告同8月报告一样，都没有给多头任何希望，但是之前很长一段时间里，美豆丰产的预期一直在市场弥漫，利空影响也早已逐步开始消化，因此报告所造成的消极影响尚在市场接受范围之内，美豆呈现探底回升走势。
  

    9月以来，美国中西部产区分别受干旱天气及飓风Irma影响，未来的生长、成熟、收割尚存在一定隐患。目前美豆优良已出现下滑，如果未来天气仍旧不配合，创纪录的超高产量或难实现。此外，美国大豆需求强劲，也令市场空头势力忌惮。中国购买力旺盛，对手南美大豆出口又缺乏竞争优势，美豆新作出口销售近日毫无悬念地占据了上风。
    

    相对美豆而言，国内市场近日一直表现偏强，尽管8月份大豆到港量依然处于高位，但是由于部分油厂因环保检查而停机，前几周开机率受到制约，豆粕库存已经连续六周减少。不过，市场预计9月下旬油厂开机率将会提高，而且在环保督查的持续影响下，豆粕的饲料需求表现也不容乐观。（文华财经）