当前豆油库存巨大，价格较为便宜，挤占了部分菜油市场消费，且棕榈油因进口利润略有改善，中国买家入市采购积极性有所提升，目前全国港口食用棕榈油库存总量增加至47.18万，油脂整体供应压力较大。那么随着元旦、春节等假期消费备货临近，国内油脂市场还能不能走出一波行情？

　　【豆油库存依旧充裕】

　　由于国内大豆压榨利润依旧理想，且我国与美国大豆刚刚上市，国内豆油库存依旧居高不下。截至截止11月7日，国内豆油商业库存总量160万吨，较上周同期的158.2万吨增1.8万吨增幅为1.14%，较上个月同期的155.1万吨增4.9万吨增幅为3.16%，较去年同期的107.63万吨增52.37万吨增48.46%。由此可见，豆油供应充裕，价格上升高度自然会受到限制。

　　附：豆油库存走势图

　　【棕榈油库存】

　　巴西产区将迎降雨，缓解市场对大豆播种耽搁的担忧，且雷亚尔走软令巴西出口或将挤占美国，美豆难有大的反弹。而受假期需求及工作日数量增加影响，马来西亚棕榈油协会（MOPA）发布的数据显示，2017年10月马来西亚毛棕榈油产量环比增11.8%，其中马来半岛增10.2%，马来东部增14.8%，产量预估199万吨。目前的情况是印尼的出口相对较好，价格优势使得印尼货较为抢手，此情况若能延续，四季度马来出口不会受带动。总体四季度11月和12月将迎来传统的减产周期，出口需求上也有印尼亮点，棕油价格向上还是较为乐观。

　　附：棕榈油库存走势图

　　【沿海菜油库存下降，但华东库存稳中上升】

　　因本周菜籽油厂开机率大幅下滑，导致本周（截止11月3日当周），两广及福建地区菜油库存下降至92000吨，较上周105000吨减少13000吨，降幅12.38%，较去年同期114000吨减少19.3%。但在此前连续下降后，本周华东总库存提升至283700吨，较上周267200增加16500吨，增幅6.18%，较2016年222500吨增加61200吨，增幅27.51%，较2015年120000增加163700吨，增幅136.42%。

　　附：沿海菜油库存走势图

　　附：华东菜油库存走势图

　　【国内油脂替代渐显】

　　随着秋季天气转凉以及春节临近，我国植物油消费逐渐进入旺季。由于棕榈油价格过高，且冬季棕榈油消费降低，豆油与菜油的需求增长会相对明显。目前，一级豆油主流价位在5950-6200元/吨，而沿海菜油价格在6710-6910元/吨，两者价差为710-760元/吨，豆菜油价差的扩大，豆油将更大程度抢占菜油市场，菜油需求受挤压难以释放。另外，当前国内现货豆棕价差虽然回升至320元/吨，但仍远低于正常水平。

　　附：豆菜油价差走势图

　　附：豆棕榈油价差走势图

　　【菜籽压榨利润较为可观】

　　虽然国内外菜籽受减产等因素支撑处于高位，但国内菜油高位运行，菜粕表现平稳，令菜籽压榨利润比较理想，其中广东、广西、福建等进口菜籽主要压榨区域的压榨利润在120-150元/吨，较一个月前高出近50元/吨。我国菜籽压榨企业对11月、12月进口菜籽仍保持略强的采购意愿，只不过受国内菜油豆油价差过大、豆粕菜粕价差过小的影响，11-12月进口菜籽总量预计会维持在70万吨左右。

　　附:进口菜籽压榨利润走势图

　　
 
　　综上所述，美国总统特朗普本周访华，市场猜测中国可能会采购更多的美国大豆，提振美国大豆市场人气。另外，交易商密切关注即将于周四出台的11月份供需报告。市场普遍预期政府将会在这份报告中上调玉米单产预测数据，下调大豆单产数据。USDA报告公布前，预计美豆将维持震荡整理态势。虽然后面还有国内元旦、春节油脂备货周期，但在大豆和菜籽的压榨利润依旧理想的状况下，国内油脂供应依旧充裕，加上因近期棕榈油进口利润窗口重新打开，一些进口商再度采购棕榈油，棕榈油库存也在重建，油脂供大于求格局暂难扭转，预计短线粕强油弱格局将延续，油脂现货将还难有大的反弹，继续跟盘窄幅震荡。