美豆破位下挫，菜粕成最大“赢”家，期价接连刷新纪录低位，豆粕亦创下两年半新低。双粕价差回归，但需求不再，美豆丰产兑现在即，一大波新豆正在靠近。敢问，狂风暴雨还能来得更猛烈些吗？

    
    美豆产量创纪录预期来袭，国内外豆类应声下挫。大连豆粕期货自6月初开始震荡走低，时值主力的1409合约于三年半高位3876元逐级下行。7月初，1501合约以低于300元的价格接替主力，跌势一度放缓。近日，在USDA报告及美豆上市预期影响下，期价接连刷新合约上市新低，周二跌破三万大关触及2990元低位。比较而言，郑州菜粕期货跌得晚了一拍，1409合约在经历了逾一个月的高位盘整后，自7月初探底下挫，在对应水产养殖最淡季的1501合约上任后，期价逐级下挫，刷新上市新低2088元，跌幅累计达30.22%。

    
    美国农业部利空报告，无疑是豆类跌势的始作俑者。美豆产量创纪录高位从预期到预期上调再到预期坐实，将长期制约着国内外豆价走势。USDA9月供需报告显示，美豆2014/15年度收割面积预估为8410万英亩，单产预估上调至每英亩46.6蒲式耳，产量上调至39.13亿蒲式耳。截至目前，美国农业部连续两个月上调美豆单产，连续三个月上调美豆产量预估，丰产预期持续升温。近日，美国中西部大豆主产区天气温暖、干燥，最新的USDA种植报告显示，大豆收割率为3%，略低于市场预期，但部分地区单产达到49蒲式耳/英亩的消息，瞬间加重对10月报告中单产再度上调的忧虑。随着美豆收割工作的逐步展开，外加南美大豆上市，全球大豆供应压力正逐渐增长。CBOT大豆11月合约在跌落10美元重要关口后持续下挫，大有朝着9美元进军的趋势，美豆跌势令国内外豆类、粕类持续承压。

    
    与此同时，二季度以来美豆捷报频传，豆粕期货迅速下挫，并拖累菜粕跟随走低。在豆粕强势下行的过程中，豆粕、菜粕价差逐步拉近，1409合约价差最低达到610元/吨，替代作用致使菜粕在水产养殖旺季被豆粕大量取代，饲料里菜粕的搀兑比例从40%下降至8%-15%左右，加之，今年夏季持续时间较短，水产养殖旺季不旺，利空围绕令粕类一跌再跌。近期，在菜粕连续重创及豆粕止跌企稳下，双粕价差扩大至900元/吨以上的合理位置，饲料厂也逐步调增菜粕的添加比例。无奈水产养殖旺季不再，需求逐步下降，价差回归常态难以发挥利好的支撑作用。

    
    而在逾三个月的利空预期影响后，美豆丰产即将兑现，下游消费需求对价格的影响力逐渐增强。7月中旬开始，我国猪肉价格出现明显回升，肉价的增长在提振豆粕反弹的同时也促进养殖户的补栏意愿，进而提升家禽和生猪等在栏养殖品种对饲料的消费需求。中国农业部最新消息显示，8月份生猪存栏量连续3个月回升，当月增量相当于7月份的2倍，能繁母猪存栏量环比下降0.8%，再创有纪录以来新低。

    与豆粕需求端利好预期不同，菜粕仍然在供需宽松的形势中踽踽独行。目前，国内沿海及长江流域菜粕结转库存远大于往年，供给十分充足。饲料企业倾向于保持菜粕低库存，多采用随用随买的方式，贸易商备货亦不积极，部分仍以消耗前期积压的高价库存为主。现货端反弹无力制约期价升势。

    
    仅凭禽畜饲料需求向好的一己之力，美豆丰产“厄运”难逃，粕类寻底之旅仍在继续。（期货日报）