昨日马来西亚棕榈油局（MPOB）发布了7月份月度供需报告，报告显示7月毛棕榈油产量为183万吨，环比增20.67%，同比增15.21%。进口量5万吨，环比减15.57%，同比增313.02%；出口量为140万吨，环比增1.31%，同比增0.95%。国内消费23万吨，环比增7.09%，同比增3.29%。库存178万吨，环比增16.83%，同比增0.76%。产量高于市场预期，达到2015年11月以来的最高值；出口并没有预期中那么乐观，主要是由于印度和伊朗两国买货减少；出口低于预期也导致了库存环比大增16.83%，报告整体偏空。

    产量方面：马来西亚7月毛棕榈油产量环比增20.67%至183万吨，去年同期159万吨。本次MPOB报告前，路透公布的市场对马来产量的平均预期为170万吨左右，环比增13%。6月份马来受斋月假期影响，劳动力下降，收割减少。7月份随着斋月结束，产量存在明显的提升。MPOA发布的7月1-20号数据显示产量环比增5.7%，远远小于全月的环比增幅，也印证了开斋节期间确实存在产量下滑的情况。目前已经进入季节性增产周期，8月份的产量大概率仍会取得一个环比的增加。近日SPOMA发布了8月1-5号产量数据，环比减6.07%，主要原因在于上月同期基数较大，所以我们仍然看好8月份的产量。若8月份产量如预期中顺利增加，也将会对价格有一个明显的压制。

    出口方面：马来西亚7月棕榈油出口环比增1.31%至140万吨。其中出口印度15.7万吨，环比减33.9%。出口伊朗1.4万吨，环比减77.1%。印度和伊朗两国的大幅减少也导致出口数据并没有市场预期的那么好。值得关注的是出口中国18.9万吨，环比增175.3%，几乎是6月份的三倍，中国国内库存连续下滑，临近十一假期存在补库需求，另外进口利润也已经打开，未来我们仍然看好中国对棕榈油的需求量。ITS今日也发布了8月1-10号的出口数据，环比减1.4%至355009吨，比较平稳，符合市场预期。

    库存方面：7月份棕榈油期末库存178万吨，环比增16.83%，远高于市场预期的162-163万吨，随着季节性增产的到来，我们认为下半年马来仍会处于增库存趋势中。预计8-9月份马来库存会上升至200万吨以上，届时产地库存紧张的情况会得到缓解。

    结论：在本次报告发布之前，市场对于产量增加已经达成了共识，从盘面价格也能看出产量带来的压制。但是在昨天中午报告发布后，盘面小幅下挫又拉升回来，也体现出前期利空的因素已提前有所消化。产地库存或在达到200万吨以上才会转为宽松。再看国内的情况，8-9月份中国将会出现棕榈油集中到港，但现阶段库存仍在减少，后期存在买货的需求，也给盘面带来了支撑。对于未来棕榈油的走势，我们认为短期内在国内需求转旺，库存处于低位的情况下，连盘棕榈油仍有上涨的可能。长期来看，随着产地及国内库存回升，供需情况转为宽松后，棕榈油会重回跌势。（中粮期货  李楠  贾博鑫）