附图：国内棉粕价格走势图

    截止9月5日，北方及南方产区46%蛋白棉粕出厂报价在2620-2800元/吨，50%蛋白出厂报价在2900-3100元/吨，新疆产区42%蛋白棉粕出厂报价1950-1980元/吨，46蛋白棉粕价格2150元/吨，较前一交日持平，局部较前一周仍跌50元/吨，较上月同期跌1.84%，较年初仍跌13.1%，如今传统旺季已过，新棉及美豆上市压力，以及下游需求恢复缓慢影响，棉粕后市弱势恐难改。

       
    1、天气暂无大碍，美豆丰产概率较大
   

    美国农业部数据显示，大豆优良率也有所改善。截至2017年8月27日当周，美国大豆生长优良率为61%，好于预期的60%，之前一周为60%，上年同期为73%。当周，美国大豆落叶率为6%，去年同期为5%，五年均值为5%。当周，美国大豆结荚率为93%，之前一周为87%，去年同期为93%，五年均值为92%。 

    8月月度供需报告中，美国农业部大幅提高单产至49.4蒲/英亩，此前市场预估47.5蒲/英亩，预估区间46.9-48蒲/英亩，美豆产量达到43.18亿蒲，市场预估为42.12亿蒲，期末库存4.75亿蒲，市场预估4.24亿蒲。8月初至今美豆主产区天气整体表现良好，在此情况下，美豆单产与产量或有保证，即使美豆单产些许下调，美豆库存仍保持高位，如下调美豆单产至49.0蒲/英亩，在其他条件不变情况下，美豆库存为4.4亿蒲，仍同比去年的3.7亿蒲增加18.9%，美豆顺利丰产概率较大，市场对于后市信心暂显不足。

    附图：历年美豆优良率变化图VS最终单产

    2、新棉上市也指日可待，预计产量略增

    据调查今年国内棉花种植面积较去年增长9%左右，在种植面积增长的背景下，国内棉花总产量也难出现下降的趋势，初步预计2017年棉花总量将较去年增长10%左右，按计算公式推算，国内棉籽及棉粕产量也将随之增长，2017/18年度整体供应略增，新棉上市指日可待，也为市场增添不利影响，预计新棉上市之后，棉粕或将继续走弱，今年下游买家也纷纷保持谨慎状态。
  

    3、环保令养殖业受阻，需求恢复缓慢 

    当前国内生猪存栏量仍处于低位，下游需求仍有待恢复。根据农业部数据显示， 7月国内生猪存栏3.52亿头，环比增减少0.7%，同比减少4.8%，能繁母猪存栏量，环比减少0.9，同比减少4.2%。自8月初国内环保督察组进驻浙江、山东、海南、四川等省份，严格环保督查，对上周地区的饲料与养殖企业产生较大影响，甚至某些地区出现一刀切现象严禁农户养殖家禽等。此轮环保督查一方面严格了环保标准，提高了饲料和养殖的成本和门槛，另一方面也限制了生猪等养殖规模的恢复，不利于豆粕饲料消费。 

    当前生猪养殖利润仍较好，截止2017年8月30日，国内猪粮比为8.16，较前期有所恢复，主要因双节临近及环保因素影响。养殖利润好从侧面说明当前养殖存栏量仍处于低位，考虑到下半年“环保”仍是重点督查对象，生猪等养殖规模的恢复或慢于此前市场预期。 

    综上所述，由于美豆逐渐进入成熟期而天气表现良好，未来丰产预期愈演愈强，市场将面临较大收割压力，加之国内新棉上市也近在咫尺，同时考虑到国内需求增速缓慢等众多因素影响，预计短期棉粕整体或仍保持弱势格局运行，待新棉粕大量上市后，届时棉粕价格下行压力或也将有所放大。