阿根廷天气改善令大豆收获进度加快，以及美豆出口数据令人失望，令美豆重新跌回950美分下方，国内大连盘油脂低开低走、宽幅回落，国内外油脂期货盘纷纷大幅下挫，叠加国内基本面极其疲软，买家避市观望，导致周三（4月19日），国内沿海一级豆油大跌90-160，24度棕榈油跌20-80，虽然周四大连盘油脂已跌势明显放缓，但连豆油1709主力合约仍位于5800元/吨附近弱势运行，行情整体走势不容乐观，仍抑制棉油行情。只不过，受自身因素的支持，棉油也表现抗跌，个别仍有所上涨，截止4月20日，北方及南方产区三级棉油价格5400-6000元/吨，新疆产区棉油价格在5000-5200元/吨一线，山东个别较昨日涨150元/吨。

    附图：国内棉油价格走势图

    首先，从成本方面来看。目前国内轧花厂多处于停机状态，棉籽货源仍有限，且据悉当前预售6-8月澳大利亚棉籽到中国口岸价格在375美元/吨左右，完税成本价在3428元/吨（即1.71元/斤），后期预售的进口棉籽价格明显高于当前市场价格高0.3元/斤左右，受此支撑，轧花厂过低价出售意愿也不高，挺价心理仍存，令棉籽暂难跌，截止4月19日，北方及南方地区部分油厂棉籽到厂价在1.3-1.45元/斤，局部波动0.01-0.03元/斤。原料棉籽难降，棉籽加工成本也难减，截止4月19日，全国棉籽压榨平均亏损49元/吨，成本方面支撑棉油市场。

    附图：国内棉籽油厂压榨利润走势图

   
    其次，从开机率方面来看。据天下粮仓抽取的136家棉籽油厂调查显示，第15周国内各地棉籽油厂压榨总量在28680吨，较前一周压榨量30040减少1360吨，降幅为4.52%，较去年同期减少10380吨，降幅为26.57%，较2015年同期减少89350吨，降幅为75.7%；较2014年同期减少39100吨，降幅为57.69%；棉籽油厂开机率为8.06%，较前一周8.45%下滑0.39个百分点，较去年同期下滑2.92个百分点，较2015年同期下滑25.13个百分点，较2014年同期下滑15.6个百分点，开机率较往年明显偏低，棉油产出量也减少，导致棉油厂挺油价意愿仍存。    

    附图：近几年国内棉籽油厂压榨量及开机率对比图

    总的来看，由于压榨亏损，目前国内大部分棉油厂已停机观望，市场棉油货源也有限，部分持货厂家挺价意愿渐增，后面棉油将退出勾兑用途，需求将转向产区老百姓直接食用为主，这样棉油就不用受与豆油的价差限制，因棉产区老百姓习惯食用棉油，棉油有刚性需求，在供应紧张时，甚至可能超过豆油价格。因此，预计未来一段时间棉油价格或将稳中震荡反弹。但三大油脂供大于求未缓解，基本面疲软令国内大宗油脂反弹也乏力，油脂现货整体弱势格局暂难改，且终端需求不佳，受油脂市场整体环境不佳影响，棉油反弹力度暂时或将受限。