储备棉不会延期的概率正在加大?

    核心观点


    当收到近日中国储备棉管理总公司发布《关于下达2016/2017年度国家储备棉轮出第六批计划的通知》。通知指出,第六批出库公检计划为41.4万吨储备新疆棉的消息的时候,让我觉得加大了不会延期的概率
 

    上周唯一关注点在于周五下午在轮出延期的利空传闻打击下,大幅下跌。晚上收盘9-1价差190,较上日下跌225;CF09收盘15125,较上日下降460.


    个人觉的储备棉是否延期将会是一个关键点,它将决定后续9-1价差的走势。


    首先我们先回顾下16年储备棉的情况


    16年储备棉拍卖时间5月3号至8月31,其8月8日公布储备棉延期至9月30


    那么发改委及财政部是如何决定是否要延期的呢?据2016年第15号文件写到《根据近阶段国内棉花供需和市场形势变化情况,为保证棉花市场供应,满足纺织企业加工用棉需要,经研究决定,2015/2016年度国家储备棉轮出销售截止时间由2016年8月31日延长至2016年9月30日》;同文件2016年第9号文件写道《轮出时间。原则上每年3月至8月国家法定工作日均安排储备棉挂牌竞价销售。当年9月至下一年2月新棉集中上市期间暂停储备棉轮出。》


    解读这两份文件,我们可以得出在原则上拍卖时间3至8月底,除非市场供应出现短缺,无法满足用棉需要。那么我们回顾下16年的库存情况



    从图中我们可以看出,16年的库存处于低位,6月底85万吨,其中新疆棉33万吨,内地棉45万吨。



    我们从工业库存的图中可以看出,15/16年的工业库存6月底处于低位,48万吨。


    如根据库存情况来推导供应不足,需延期储备棉延期,颇为合理。


    回到17年储备棉,17年的储备棉拍卖时间3月至8月底,其时间上比16年多出2个月。6月底,棉花库存131万吨,其中新疆棉50万吨,内地棉78万吨,工业用棉库存73万吨,处于中性库存。根据我们的平衡表16/17年棉花消费750万吨,其789撒个月的合计消费约195万吨。用棉缺口在65万吨。储备棉一个月拍卖量42万吨,至8月底共84万吨,足以满足用棉缺口,另7-9月外棉进口预计还25万吨.(配额内)


    分析下中下游的情况.


    1. 纺企利润逐渐降低,生产积极性下滑,纱布库存不断累积


    2. 由终端向中游、上游层层传递的资金流绷紧使纺企生产经营谨小慎微


    3. 随内外棉纱价差迅速收缩,外纱冲击不可避免
 
    根据以上分析,个人觉得有一定概率不会发生, 当收到近日中国储备棉管理总公司发布《关于下达2016/2017年度国家储备棉轮出第六批计划的通知》,通知指出,第六批出库公检计划为41.4万吨储备新疆棉的消息的时候,让我觉的加大了不会延期的概率


    其通知主要向涉棉企业传递几点信息:


    第一、中国储备棉管理总公司加大所属单位公检出库数量,旨在发挥“国家队”作用,全力确保完成国家宏观调控任务;


    第二、本次轮出以来,储备新疆棉成交率接近100%,纺企更青睐新疆棉,加价居高不下,后期新疆棉挂牌量将会提升;


    第三、调节市场,抑制国内棉花供应结构性缺口的炒作空间,由此预计新年度棉价或将与本年度平稳接轨


    这一举动其实让我觉得可以替代了延期,从目前的库存内地棉花78万吨,储备棉拍卖中的内地棉成交率不高,市场并不缺内地棉, 唯独新疆棉成交率维持高位,市场缺少的是新疆棉。那么这次计划41.4万吨都是新疆棉,将会提高新疆棉的挂牌率,从而缓解市场。如这批新疆棉足够缓解市场,那么并不在需要去延期拍卖。(隔壁捞王 对冲研投)

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