受良好植棉天气的影响，美棉下年度丰产预期逐渐增加，受此影响，ICE期棉也是一路下挫，主力12月合约最低跌至66.15美分/磅，创下半年度最低。对于下年度增产预期，国内郑棉市场的反应平平，主力709合约围绕15100元反复震荡，并无继续下探，与弱势尽显的美棉市场形成鲜明的对比。随着美棉止跌企稳，国内郑棉市场却拉开下跌的序幕，昨日更是大跌2.4%，期价最低探至14840元，为近8个月新低。目前纺织传统淡季来临，消费减少，供应充分是目前最大的下行压力。形态上看，郑棉709合约已跌破位，下方空间打开，恐将迎来一波跌势。

    一、种植天气良好美棉丰产预期增加

    目前美棉播种基本已经结束，播种期间全美主产棉区天气状况良好，新花播种进度较快。根据美国农业部统计，至6月25日美棉新花播种进度98%，较上周增加4个百分点，去年同期为98%，五年平均值为99%；新花现蕾率为34%，较上周增加12个百分点，去年同期为28%，五年平均值为30%；全美15个棉区坐果7%，去年同期为6%，近五年平均为5%。与此同时，根据苗情报告，目前92%的新花生长状况正常（优秀10%，良好46%，一般36%）；不正常比例8%（差7%，非常差1%）。

    良好的播种进度以及生长状况直接增加了下一年度美棉丰产的预期，ICE期棉市场也应声下跌，主力12月合约自73.19美分/磅拉开下跌序幕，随后连收十阴将2016/17年度全部涨幅收复，期价最低跌至66.15美分/磅，随后受美元走弱影响止跌企稳。美国农业部7月份的月度供需报告中恐将调增2017/18年度新花单产从而再次调增新年度产量。

    二、传统淡季来临下游消费减少

    进入7月份，纺织行业的传统淡季来临。纺织企业开工率降低，棉花消费也随之下降。尽管期货盘面价格不断走低，但仓单流出速度放缓，同时储备棉中新疆棉资源比例下降也并未造成抢拍迹象均表明目前市场供应处于宽松阶段。

    美棉的狂跌、下年度增产的预期以及前期大宗商品特别是黑色系大幅下挫等等因素带来的利空影响于棉花消费淡季出现爆发。昨日郑棉期货增仓5万余手，大量资金入场总要选择一个方向，相对于目前的利空的外围市场，无论是补跌还是发酵利空因素，下跌是一个相对来说正确的选择。但是我们并不支持在这个价位布局空单，尽管形态上快要形成明显头部。

    前期有传言称，目前储备棉已进行二次公检的棉花资源中新疆棉已销售殆尽，剩余将以内地棉为主要投放资源。6月份的储备棉投放中，也有两日中所挂出的新疆棉资源量少于1万吨，但随着中储棉积极解决，目前储备棉中新疆棉资源稳定在每日1万吨左右。尽管相对于储备棉投放初期的日挂出资源量要减少5千吨，但相对于目前的消费淡季，基本可以保证目前的市场需求，这从稳定的成交价格以及成交率便可以看出。

    纺织市场有这么一种说法：“七死八活”。七月是传统消费淡季，目前的储备棉资源可以满足市场需求，那么进入八月呢？纺织企业补库开始，以现有的储备棉资源还能否满足纺织企业的用棉需求？更不要说后面的“金九银十”。若是出现供不应求状态，后期走势恐将翻盘。

    尽管是可能会翻盘，但仍不建议投资者布局空单，从目前的基本面来分析，并没有出现较大的变化会导致盘面破位下跌。储备棉成交率基本维持在65%左右，而狂跌后的美棉已经企稳，丰产预期的利空影响也已经消化，市场基本达到一种供求平衡的阶段，至少对于郑棉709合约来说，大幅下跌的理由相对牵强一些。当然现在是一个资金为王的时代，但是在基本面并没有大的矛盾产生时，投资者不要贸然入场，成为资金的“接盘侠”。对于有用棉需求的纺织企业可以关注盘面点价的机会，目前盘面以高升水棉为主，但随着期货价格的进一步走低，这部分仓单的优势要相对于储备棉大的多，纺织企业可将备货节奏提前。（中粮期货 徐捷）