一、国际市场

    1、美国产区天气

    中西部的西部：周六有零星阵雨和雷暴。预计雨量为小到中雨，局部地区雨量较大。周日到下周一天气干燥。周二天气干燥或仅有少量小阵雨。到下周一气温高于至远高于正常温度，周二接近至高于正常水平。东部：周六天气干燥或仅有少量小阵雨。周日有零星小到中型阵雨和雷暴，局部地区雨量较大。周一天气干燥。周二有一些小雨。气温高于至远高于正常温度。6-10日展望：气温接近至高于正常温度。降雨量低于正常水平。作物影响： 近期降水中断和推迟了中西部玉米的收割。然而降雨改善了土壤上平。预计本周天气较为干燥，大平原北部有良好的收割天气。

 
    2、短期内美玉米仍将维持区间内波动，长期仍有下跌趋势

    USDA：，截至2017年10月15日，美国18个玉米主产州的玉米成熟率为90%，上周82%，去年同期90%，过去五年同期均值94%。玉米收获完成28%，上周22%，去年同期44%，五年同期均值47%。截至周日，玉米优良率为65%，一周前64%，去年同期74%。

    USDA：截至10月12日当周，美国2017-18年度玉米出口净销售1,254,900吨，2018-19年度出口净销售15,000吨。当周，美国2017-18年度玉米出口装船339,300吨。

    EIA: 截至10月13日当周，乙醇平均每天生产101.9万桶，周环比上涨5.38%，年同比上涨2.1%。库存量为2148万桶，周环比下降0.2%，年同比上涨12.8%。

    春节之后，南美玉米进入收获期，将供应全球，预计那时美玉米价格有望跌至3美元/蒲附近。美玉米在收获前期面临黑海区域的强力竞争，在收获后期遭遇南美玉米的强力竞争，这是我们不看好美玉米远月价格的主因。
 

    二、国内市场

    1、 临储拍卖总成交量5572万吨；所谓缺口担忧烟消云散
 

    本周，临储玉米拍卖成交情况如下：

    本周，共拟拍卖临储玉米5,367,863吨，成交2,745,083吨，成交均价1425.5元/吨，成交率51.1%。

    24周拍卖总成交量5,572万吨，平均每周成交232万吨。其中，2013年玉米已成交2,837万吨左右。

    我们分析认为：

    按照近两周平均成交233万吨左右推算，截至10月底总成交量将有望接近6000万吨。今年以来，国家政策执行比较灵活且贴近市场。这样，在市场广泛预期明年玉米有缺口导致价格上涨的情形下，可以预期明年的每周起拍数量将相对维持较大数量，以平抑价格。也即明年市场价格高度将受制于相对较多的拍卖数量。

    2、截至10月中旬，东北收获完成进度低于去年同期5%左右；下周天气有利于玉米晾晒和上市
 

    本周，北方秋收区大部以晴好天气为主，利于秋收作物成熟收晒。

    北方大部玉米已收获。截至10月14日，吉林地区玉米收割完成50%，低于去年同期的55%；黑龙江地区为30%，低于去年同期的35%；辽宁地区为70%，与去年同期基本持平；内蒙古地区为75%，低于去年同期的80%。

    10月下旬，新疆北部、西北东部、华北、东北、青藏高原及西南地区东部降水量有3～10毫米；上述地区降水量较常年同期略偏多；我国其余大部地区降水偏少。西北、华北西部和北部气温将持续偏高2～3℃，江南中东部、华南东部、东北北部平均气温偏低1℃左右。

    11月上旬，西北东南部、西南东部、江南、华南沿海等地累积雨量有15～30毫米，部分地区40～70毫米；西南东部、西北东南部、东北降水量比常年同期略偏多，我国其余大部地区降水偏少。主要降水过程出现在11月3日前后。西南东部、华南及东北中北部气温比常年同期略偏低，我国其余大部地区气温偏高1℃左右。
 

    3、难以上量，东北深加工企业门前挂牌收购价格上调；后期现货仍有大量上市压力

 
    东北：近日当地用粮企业收购价格陆续上调，目前供应市场新粮仍以早熟品种为主，晚熟品种陆续上市供应，企业到货量不稳定，导致收购价格波动幅度较大，后续随着新粮集中上市，价格预期承压。烘干塔陆续开塔。

    华北：目前东北粮源入关情况较前期有所减少，运费等环节成本增加，支撑粮源价格，当地企业收购价格近日较为稳定，小幅震荡为主，因前期降水天气影响粮质且不利于晾晒，当地粮源外运受限。下周天气晴好有利于玉米晾晒和上市。

    南方销区：随着近期天气好转，到货量有所增加，销区整体价格呈现走弱趋势，企业采购心态较为谨慎，因企业库存较为充足，新粮采购并不积极，且目前受到华北玉米水分偏高影响，企业转向东北粮源询价情况增加。

    南北港口: 本周，北港新粮价格冲高回落。目前装船作业情况较好。受北港价格影响，广东港口报价局部上调，玉米新粮1840-1860元/吨，受天气因素及成本变化，饲企采购谨慎，成交低迷，贸易心态较弱，日均出货量稍有增加。

 
    4、因成本下降，国产DDGS价格走低

 
    本周，吉出厂报价主流区间在1900-2000元/吨左右，周比区间走弱50元/吨左右；黑龙江1750元/吨，实际成交可议，部分企业停报；河南主流报价1850-1900元/吨左右，报价下滑50元/吨；山东部分企业报价在1900-1950元/吨附近，周比降100元/吨。

    本周国内DDGS价格稳中有跌，新粮陆续上市，企业生产成本下滑，饲企采购力度偏弱，对DDGS价格产生利空；但国内豆粕价格出现上行，对DDGS价格有一定支撑作用。

 
    5、北港价格冲高回落，南港价格上涨；预计南北港玉米价格有望逐步下跌

 
    截至10月13日北方四港玉米库存共计335万吨，周比增13.4万吨。下海量48.4万吨，周比增3.4万吨。

    10月20日广东港口内贸玉米库存共计37.8万吨。外贸玉米库存共计4.1万吨。

    目前，理论上进口玉米完税成本与广东玉米现货成交价差价333元/吨。

    南港库存从低点恢复，北港成本下降，预计后期南港价格有望下跌。

 
    6、10月份第2周，禽类产品、生猪产品、牛肉价格下降，羊肉价格上涨，生鲜乳价格持平

 
    农业部称：10月份第2周，禽类产品、生猪产品、牛肉价格下降，羊肉价格上涨，生鲜乳价格持平。

 
    生猪价格。全国活猪平均价格14.55元/公斤，环比下降0.4%，同比下降15.4%。全国猪肉平均价格24.84元/公斤，环比下降0.4%，同比下降13.1%。国仔猪平均价格33.01元/公斤，环比下降0.9%，同比下降22%。北京、上海、福建、四川仔猪价格上涨，天津持平，其余省份下降。
 

    鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格8.21元/公斤，环比下降1.7%，同比上涨8.6%。全国活鸡平均价格18.07元/公斤，环比下降0.3%，同比下降2.6%；白条鸡平均价格18.61元/公斤，环比下降0.3%，同比下降2.1%。商品代蛋雏鸡平均价格3.35元/只，环比下降0.6%，同比持平；商品代肉雏鸡平均价格2.6元/只，环比下降1.1%，同比下降18.5%。

 
    牛羊价格。全国牛肉平均价格62.96元/公斤，环比下降0.1%，同比上涨1.4%。全国羊肉平均价格56.98元/公斤，环比上涨0.2%，同比上涨4.9%。

 
    生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.48元/公斤，与前一周持平，同比上涨0.6%。
 

    饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.0元/公斤，与前一周持平，同比下降1.6%。肉鸡配合饲料平均价格3.08元/公斤，与前一周持平，同比下降1.0%。蛋鸡配合饲料平均价格2.81元/公斤，与前一周持平，同比下降1.1%。
 

    7、成本下降导致东北淀粉价格下跌；开工率受限，华北淀粉价格反弹

 
    本周，10 月 17 日，滨州淀粉出厂价为 2280～2330 元/吨，德州 2250～2300 元/吨，诸城为 2300～2350 元/吨，石家庄为 2270～2320 元/吨，大部地区较上周基本持平，部分地区小幅上涨。

    截至10月18日，长春淀粉出厂价为2100元/吨，沈阳为2200元/吨，均较上周下跌50元/吨左右。邹平淀粉出厂价为2350元/吨，秦皇岛为2300元/吨，均较上周上涨30～50元/吨。

    东北地区淀粉价格下跌主要是因为东北新玉米上市量增加，玉米原料价格下跌打压淀粉价格，因降雨增多，华北新玉米上市量有限，重要会议影响开工率，华北玉米价格坚挺对淀粉价格形成支撑。

    本周，长春淀粉企业吨玉米理论盈利 47 元，比上周下跌 9 元；滨州吨玉米理论盈利 265 元，较上周上涨 25 元/吨。考虑完全成本，吉林长春地区吨玉米理论盈利 47 元，山东滨州地区吨玉米理论盈利 65 元。

    据国粮中心数据：截至10月17日的一周，东北地区大中型企业开工率为77%，比上周提高2个百分点；华北地区为85%，比上周提高3个百分点。

    本周，据天下粮仓网统计，玉米淀粉行业库存小幅下降。目前环保政策对部分地区尤其是华北开工率仍有不利影响。

    党和国家的重要会议24日结束，之后行业开工率有望恢复，库存有望累积，而且成本有望下降，预计淀粉现货价格下周有望回落。
 

    8、行业供给仍受限于政策不充分；促使玉米酒精价格继续上扬
 

    本周国内酒精价格继续出现上涨，环保因素限产加上十九大召开，对运输及生产均不利；市场货源供应持续紧张，下游企业采购意愿较积极，部分厂家大幅提高出厂报价。

 
    截止10月19日，黑龙江西部普含税出厂报价4950-5000元/吨左右，周比稳定；吉林普级精报价5050-5100元/吨，周比维持稳定。山东玉米酒精报价5650元/吨，价格周比上涨150元/吨；河南玉米酒精出厂报价5500元/吨，本周连续大幅提价，累计上涨400元/吨；四川玉米酒精市场报价5800元/吨，周比上涨200元/吨。

    本周，本周中国酒精企业平均开工率在56%左右，周比小幅回升2%；食用酒精开工率不足5成，燃料乙醇开工率在6成左右，环保及十九大成为影响现阶段市场行情的主要因素，华北、华南等地受影响较大。

    按照吉林省酒精加工企业玉米成本1500元/吨、DDGS售价1950元/吨、吨酒精售价5050元/吨（平均价格），一吨酒精理论加工收益为每吨毛利润为1007元/吨（不包括其他副产品销售利润），如果不计算玉米油等其他副产品产出理论上盈利周比收窄13元/吨，因新玉米上市价格小幅下跌且DDGS价格走弱。

    目前市场上酒精供应偏少，短期受环保及十九大召开影响，局部出现供需紧张，市场成交良好使厂家看好后市不断提价。不过我们需要看到的是，在新季玉米上量阶段，成本的下降对产品的价格产生利空，从基本面上看，酒精不具备趋势性上涨的条件。但环保对开工率的制约作用较为明显。
 

    9、本周期货区间波动中显颓势
 

    本周，玉米期货区间波动，并且显示出颓势。目前很多人士觉得收获期低点已现。但是黑龙江和吉林两省的收获压力在11月中旬之后才回来到。

 
    我们盛达期货研究员分析认为：玉米在秋冬季的收获压力是实实在在的。即便在2015/16年度，临储玉米收购总量达到1.25亿吨的当年冬季，也未挡住冬季玉米收获压力带来的价格大幅回落。215年8月，山东潍坊玉米高价在2360元/吨，2016年3月当地最低价格在1680元/吨，高低点价差在680元/吨。

 
    因此，我们分析认为，资金不可能无视玉米价格季节性波动规律，从现在拉动期货价格，维持半年以上的上涨趋势！

    目前，我们分析认为，1801玉米在秋冬季有望回落至1650-1600区间。

 
    本周，虽然华北玉米淀粉现货上扬，但是并未带动期货价格真实走高。目前看资金对收获压力也心有余悸，不敢发力。

    我们分析认为，环保因素刺激淀粉和酒精有价无市上涨，实际带来了却是玉米消费量的减少；而且华北环保在9月10 就将告一段落，以及后期新粮收获压力带来的成本大幅下降，因此，我们分析认为，淀粉期货上涨将难以为继！后期，有几点理由将主导淀粉现货价格的下跌：1、华北深加工企业玉米成本大幅下降；2、当地安全大检查对行业开工率影响不及前期的环保督察，而离供暖期的严格环保政策还有一段时期。
 

    我们目前分析认为，秋冬季，淀粉1801合约有望回落至1880-1850区间。（盛达期货）