作者介绍：

    郭彦超——《清华大宗商品班》高级讲师

    九三集团副总裁、北合科技有限公司总裁，曾任中纺粮油进出口有限责任公司总顾问。

    典型的基本面派，精于农产品的套利自己从期货上赚得1亿现金，每年自己能从套利上赚30%-50%的利润，是国内优秀、很少见的套利高手。中纺粮油进出口公司的套利利润主要是靠他获得，该公司有一个人数较少的基本面团队，精英的很，主做套利，每年套利能有30%左右的利润率，长期稳定，史上奇才。

    图片来源：郭彦超老师在“全球贸易新时期油脂油料企业风险管理高端峰会暨大商所-九三集团产业培育基地期现结合论坛”上演讲

    正文

    在座的可能贸易商居多。

    为什么贸易商十月份能赚钱？是因为贸易战成为了一个主题，然后市场有了巨大的波动。豆粕期货从3100涨到3500，基差也涨了很多，做期货和做贸易的人才有机会赚钱。

    如果明年是这么一个情况（纯市场化），整个市场的波动会非常小。你的供应会过剩，供应过剩说明你的进口也是过剩的。大豆供应过剩，你的榨油能力也会过剩。那整个市场可能就是处在一个供应过剩，产地的产能过剩，债务能力也过剩的状况下，价格就很难有波动。没有波动就没有办法赚钱，其实对我们来说很悲哀。那谁能赚钱呢？有天然优势的，有储备的能赚钱。其他的都很难。这是明年的情况。

    当然也有可能发生一些情况，比如，中国答应去买美豆，增加国家储备1000万吨或500万吨。这个如果发生的话，就会把国际的格局又给改变了。我特别希望市场是一个市场化的市场，但是确确实实很多东西无法去判断，去推测这个事情怎么发生。只能确切告诉大家的是，如果储备谈成了，那么豆粕价格，一月合约会到3000以下，甚至2950。这个是个底，但你说能不能涨起来，我觉得也很难讲。因为中美磋商过后，除非中国答应美国储备（我谈的是储备，不是市场。只有储备满才能改变整个的平衡表。储备满把它运到中国存起来，这样全世界减少1000万的供应，那才能改变平衡表。比如买了美国1000万吨，美国才有可能从9亿多降到6亿多。如果买不了这么多，光靠商业化是很难的。商业最多买一月，二月巴西肯定会很便宜地去跟美国竞争。因为今年它大豆也很多。

    所以，没有波动你怎么做这个市场。去年我说这个行业不好做，发生贸易战这个事情等于让大家活了一下，缓了一口气。如果不是因为贸易战这个事，很多民营企业会很惨。你都九块六、十块二点的价，你的期货会赔多少钱？当然没有贸易战美国只会跌倒九块钱，但你一样会赔一百多到两百。当然它也赌天气会出问题，这是没有办法的事情。

    然后我们说终端养殖。

    明年养猪会好，因为猪周期会造成散养户退出。明年温氏或者牧原会很开心，但是不要忘了这种开心的背后是什么。但是现在养猪的股票有点贵，即使明年它（年报）很高的出来。也有问题。珠三角大的养猪企业会赚钱，但是对榨油厂并不好，因为大企业赚钱的情况下，它集中度越高越会挤压下游。

    今年我的精力有一大部分放在一些养猪的企业，但是有一些还是没有实现。有些估值太高。

    我讲得很明白了，贸易商和饲料厂将来的日子会很难过。以前散养户多的时候你可以给他们配送，赚他们的钱，赚农民的钱。但如果很集中的情况下，他们要你做什么呢？这就是我不太提倡大规模集中的原因，店大欺客是必然的。

    我个人认为，我们这个行业如果你不往上往下走，你还维持说我只是做榨油，你最后一定是没有出路的，一定会被中粮、被益海、被其它企业击垮。你看过去十年，如果没做别的，这个行业活下来的民营企业很少。这种点价的模式，到底部点，其实大家也清楚，是资不抵债的。所以从我的角度讲，一定要往上往下走做一个利润的平衡，去回避将来的市场给你带来的风险 。

    精细化管理的东西，比如怎么把工厂管理得更好，怎么把各个链条的东西压出来，怎么在低点囤大豆，怎么在高点卖豆粕，怎么解决期货风险的问题...这些可能都是我最擅长的，但在未来这些东西的效用会越来越低。因为你做这些东西是因为市场有波动，未来当中国的榨油企业集中到五六家身上的时候，大家会发现中国这个市场的均衡，它的波动是根据天气来波动。你所谓的精细化是很难做出成绩来的。

    靠人民币汇率赚钱又是另外一套东西，你需要掌握的东西很多。我可能会靠期权去平衡风险。但是做贸易的、做期货的我认为很难有学习能力去把这一套东西搞清楚。

    豆粕说实话可能没什么机会，因为这完全取决于两国领导的一念之间，是我们无法判断的事情。这几年靠单边市场的导向很难赚钱，我们赚的钱基本上是靠贴水和汇率。天气不发生改变，市场不波动你怎么赚钱？今年是市场给了个机会，在贴水上赚了钱。

    说句实话，十年前我刚开始做内外盘交易的时候，那是送钱给你。当时在来宝，07、08、09都是赚钱的。不是我有能力，只是大家都不懂。这个就是你懂得早就赚钱，包括现在的汇率。其实汇率我觉的中国现在很多人根本就不懂，可能再过五年大家就懂是怎么回事了。

    每个时代都会有新的东西产生，你敢不敢放弃眼前的东西去学习，是你自己需要面对的问题。