Unica双周报:数据整体偏空,市场反应平淡

    本文于11月17日首发于中粮期货研究中心,在此回顾。

 

    1、数据概述


    Unica最新公布双周数据显示,10月下半月,甘蔗入榨3002.5万吨,环比大幅下跌7.36%,比市场预期略高34.5万吨,但仍低于去年同期5.62%;产糖188.3万吨,环比10月上半月197.8万吨下调4.80%,较市场预期高出16.2万吨;甘蔗含糖量重新恢复至150公斤/吨以上水平,达到了153.64公斤/吨,环比上涨超过7公斤/吨或4.97%,完全出乎市场预期,高出预期10公斤/吨;制乙醇15.70亿升,同比上榨季13.12亿升增加19.66%;制糖用蔗比继续下调,42.85%比10月上半月下降0.91个百分点,同比下降6.44个百分点,比市场预期高0.49个百分点。


    本次Unica报告整体利空糖价,但是报告发布后原糖仅仅下跌45分钟后便重新进入涨势,而上涨主要逻辑则是雷亚尔汇率走强以及投机空头回补。


    表1:Unica报告巴西中南部数据 

 

 
    2、甘蔗含糖量


    10月下半月含糖量反弹恢复至150公斤/吨以上的水平,达到了远超市场预期的153.64公斤/吨,高出预期10公斤/吨。巴西中南部地区的持续干旱天气是造成甘蔗高含糖量的主要原因。诚然,降雨的匮乏会加快压榨进度而且提高甘蔗含糖量,但是也是拉尼娜现象的预兆,为下榨季巴西甘蔗产量预期蒙上阴影,目前巴西下榨季甘蔗压榨量预期已经被调低至5.8亿吨。后期需要继续关注巴西天气,此前美国气象预报中心已经提高了拉尼娜现象出现的概率。

 
    3、甘蔗压榨


    10月下半月甘蔗压榨量3002.5万吨,较之前的市场预期高出34.5万吨。截至10月31日,共43家糖厂收榨,16年同期收榨糖厂达到67家,巴西本榨季甘蔗压榨进度整体快于往年平均水平,因此可以判断本榨季结束收榨或许更早。


    图1:巴西中南部双周甘蔗压榨量统计(千吨)

 


    4、制糖用蔗比


    10月下半月制糖用蔗比42.85%,超过市场42.36%的预期值,环比同比均出现下调,符合我们半个月之前对制糖用蔗比的判断。自2017年8月初以来,乙醇生产利润好于白糖,且此趋势还将持续未来一段时间,因此后期制糖用蔗比仍将处于下降通道。后期需要关注巴西是否会长期调整制糖用蔗比,若将制糖用蔗比长期下调至41-42%水平,食糖价格将进一步得到支撑。


    图2:巴西中南部双周制糖用蔗比统计

 

(中粮期货 吴凡 张欣萌)

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