天下粮仓专稿：

    一、原糖与国内糖市近期走势变化

    上周ICE原糖期货走势极其任性，在短短一周之类，走势创立了两个“最大”，别分是“一个月来最大单日跌幅”和“一个月来最大单日涨幅”。7月10日，原糖因修正涨势告终，被技术性卖盘所取代，且全球最大消费国印度采取行动限制进口，原糖期货收跌4.17%；7月13日，因巴西前总统因贪腐被定罪，引发雷亚尔升值，原糖期货收涨4.82%。无论何种原因致使原糖期货在短短三日出现较大的行情反转，但从跌到涨的幅度来看，近两周原糖表现整体仍算强势，截止上周五（7月14日）原糖期货10月合约收于14.3美分/磅，较上周五上涨0.15美分/磅，较6月初上涨0.07美分/磅。

    原糖价格的走高，短期给国内糖市带来了些许支撑，但以月度的视线来看，内盘及外盘行情呈背离关系。截止上周五（7月14日），郑糖期货主力合约收于6272元/吨，较上周五上涨135元/吨，较6月初下跌314元/吨；云南主产区价格在6240元/吨，较上周跌10元/吨，较6月初跌230元/吨；广西主产区价格在6570元/吨，相比上周持平，相比6月初下跌180元/吨。以上对比不难看出，在6月-7月阶段里，国际糖市并未大幅走低，而国内糖市跌势却逐步显现。

    附：国际糖与国产糖走势图

    二、原糖未来“四面楚歌”与国内的“旺季不旺”

    即便过去几周原糖期货走势总体偏强势，但利空因素也时刻盘旋其中。首要利空则来源于全球市场糖供应过剩的预期，目前市场较为认可的说法是“预期17/18制糖年，全球食糖生产超过300万吨”。其次，短期巴西方面天气情况尚好，因而食糖生产高速生产，无疑将对原糖施以压力。再次，巴西方面制糖的收益高于乙醇，又将增加巴西糖醇把生产中心偏向食糖生产的预期。以上，对于国际糖价的运行前景而言，并不算乐观，预计后续国际糖市可能延续偏弱整体的概率较大，天气炒作因素除外。

    按常理而言，国内的6-9月份属于食糖的消费旺季，而今年6-7月却较为例外，价格不但未涨反而下跌。其主要原因可能在于以下几点：一、17/18榨季，国内食糖产量处于恢复性上涨阶段，甘蔗种植面积相比上榨季提升，产量预期的增加在投资者以及现货参与者心中埋下了隐隐的担忧。二、市场方面对于“放储”的警惕性较强，以目前的市场来而言，放储无疑是雪上加霜。三、“贸易保护进口税率”呈逐年阶梯递减形势，而目前正值税率征收的巅峰期糖价反而走低，致使商家信心不足。四、终端方面，淀粉糖替代逐步增加，糖选择的多元化致使白糖市场的需求受到些许的瓜分。以上，是制约国内糖价走高的几大原因，后续行情能否转变，最大因素取决于消费方面的变化。

    附：近5个榨季5-6月白糖销量走势图

    三、短期市场仍存的利好因素

    国际方面：1.美元走弱且巴西总统被判入狱，使得雷亚尔不断走强，货币因素对于糖价存在重要支撑，短期看来雷亚尔仍存反弹动力，对原糖方面存在较大支撑。2.因国际能源署(IEA)发布的报告称，今年全球原油需求正在反弹，这种势头将在2018年持续一整年，受此影响，油价反弹。若油价反弹的趋势能够持续，那么巴西方面糖厂受利益驱使，可能逐步调高生产乙醇的比例。3.天气方面的不确定性，后续若有不利天气阻碍巴西食糖生产进度，将很大程度上激起基金的炒作兴趣。

    附：原油价格走势图

    国内方面：1.本年度加工糖系列的原料进口得到有效控制，产量相比同期减少约50%左右，为国产糖提供了更多的市场份额。2.随着糖价的下行，国内制糖企业甚至逐步迈向亏损边缘，糖厂挺价意向偏强。3.当前正值糖市消费旺季，若需求攀升的话，行情反弹的概率仍旧偏大。4.南方持续暴雨，致使主产区部分甘蔗受损，下榨季甘蔗入榨量可能相比预期略有降低。5.走私量的进一步控制，以及政策面对糖市的支持仍在不断继续。

    四、市场总结

    综合以上，目前糖市利好与利空因素势均力敌，对后市看法过度悲观或者过度乐观均不合时宜。短期而言，市场并无较大亮点供市场炒作，但随着后续库存的逐步下移、天气方面变化以及新旧榨季交替间可能出现的缺口，将很大程度上为白糖换取一些空间。