中粮期货“新时代 新格局”2017油脂油料高峰论坛会议纪要

    鸣谢:大连商品交易所特别支持


    第一部分是《外汇汇率在套期保值中的作用》主题演讲, 2018年人民币汇率运行区间预测范围为6.4至6.8。2017年对于不管是进口企业还是出口企业来说,汇率保值的操作难度都非常大。2017年汇率市场小结,可以概括为四个阶段,第一阶段为打击投机空头,防止超调,第二阶段为引入逆周期因子,改变“易贬难升”,回归基本面,第三阶段为购汇率下降,部分投机空头转多头,第四阶段为结汇率回升。展望未来汇率市场,重点需要把握,一是汇改再迎窗口期,二是汇改或将配合宏观审慎,三是中间价取决于市场供求+逆周期+稳定有效汇率指数,四是有效汇率爬行盯住到自由浮动。

 
    第二部分主题演讲是《全球植物油市场情况分析》。全球油料供需部分,整体上来看,全球油料供应充足,分品种看,在全球油料产量中,大豆占比趋势增加、菜籽趋势下降,花生和葵籽基本保持平稳,美豆近几年单产均高出趋势单产,且偏离幅度较大。可能因为新技术、新种子影响,趋势单产偏低。巴西、阿根廷大豆产量还需关注播种进度和天气情况。加拿大菜籽趋势单产稳步增长,13/14年开始单产普遍高于趋势单产,播种面积趋势增加,但增幅较缓慢。全球油料需求依然保持增长趋势,增速缓慢。17/18年美豆出口销售进度同比偏慢,落后的进度在逐渐被赶上,和南美大豆竞争出口,销售季可能延长。全球油脂供需部分,棕榈油和豆油引导整个植物油行情,产量方面的焦点包括棕榈油产量、菜油产量,需求的焦点是生物柴油、印度需求、非洲需求和加拿大菜油的需求。西马产量恢复显著,但东马仍低于去年,从月度产量的规律来看,17上半年与历史规律高度吻合,下半年偏离较严重。菜籽从产量角度看,没有太多增长和炒作的空间,因此菜油产量的增加更多依赖压榨产能增加。11月是生柴炒作的密集期,上涨可能较大。预计17/18年油脂消费增量47万吨,增幅约2.4%,增速为历史低位。非洲地区,GDP增长向上,经济情况的改观和逐渐稳定的政局对油脂消费贡献更大,但是消费增速并不高,且大小年比较明显,预计17/18年油脂消费增量39万吨,增幅约3.5%。加拿大菜油更多的利多刺激来自美国生柴需求的不确定性。全球油脂的库存展望,产地棕榈油库存属于偏中性位置,新的压力位置需要价格向上测试,从相关性看,16年前价格与产量反相关显著、与库存正相关,似乎习惯上,市场价格是提前交易库存,提前时间大约5-6个月。豆油主产国中美国、巴西库存下降,阿根廷库存持平,主产国总库存略降至历年均线以下。中国蛋白油脂市场分析展望,基本面看油脂单边难有大行情;棕油产地情况仍有不确定性,是逐渐摸顶的过程;菜油抛储和定向逐渐结束,明年上半年基本消化;油脂品种众多,互相影响、互相替代;套利比单边的机会多;油脂交易是基本面和投机资金互相影响和相互渗透。

 
    第三部分主题演讲是《天气及油脂油料交易逻辑策略》。天气指标重点关注南极冰面面积变化量,5月到9月间增量变化在历史上看处于极大的水平,往往对应着南美单产的下降,尤其是对阿根廷单产影响更大。对整个油脂油料市场,如果要出现超预期的上涨,那么需要天气方面给出题材,否则还是在大供应大需求格局下继续震荡筑底。对猪肉价格运行区间的展望为12元至16元区间。策略建议方面,在整体油脂油料品种上建议保持逢低买入思路,豆粕的牛市结构为近高远低,油脂为近低远高,如果出现天气行情,豆粕是更好的标的。套利方面,推荐关注压榨利润反套的机会,豆棕油价差短期来说还将窄幅波动。

 
    第四部分为嘉宾论坛环节,主持人为中粮期货有限公司副总经理焦健。


    问题:棕榈油未来三至五个月左右的观点怎样?


    上海华信物产研投总监 张一帆:通过基本面很难判断绝对价格,绝对价格更多由商品的金融属性来决定。通过供需的分析可以来判断基差的走势。在合约到期前一个半月左右是我们重点关注的时点,首先要看大逻辑。油脂方面的大逻辑是中国豆油供应量增加,库存达到一个极限,小油品其实是起到调剂的作用。个人更愿意在有交割压力的时候去接所有小油品的现货,做基差正套。


    问题:中美之间签订的进口大豆协议,对整个大豆进口是否有影响?


    中粮集团油脂平台 刘霓:不会有直接的影响。最近一两年,中国进口大豆采购节奏出现新的变化,就是即期采购。一是因为国际大豆丰产,二是因为物流顺畅。三是因为人民币贬值,今年上半年人民币是大幅升值的,这样对我的反套其实是不利的。
 

    问题:豆、棕、菜油之间的结构性交易机会?


    中粮集团油脂业务部经理 楼帅:豆棕油1月合约价差,二者的供应都是充足的,是一个相互比更差的过程,个人觉得400-500的区间没有太大的行情。菜油相对于豆棕油会更好一些,菜油的基差最强,但是并没有影响到菜油的小包装有消费,近月豆菜油机会不大,远月如果给出菜豆油价格缩窄,是一个做扩大的机会。月差方面,棕榈油15月差接近持仓成本,反套空间不大,豆油15还存在反套空间,菜油15的价差目前比较合理。

 
    问题:油脂油料市场资金的变化、对行情的看法。


    中粮期货投资部负责人 颜兆阳:外汇的波动会加大,企业一定要注意外汇风险。美元难以回到100以上,可能会回落至93,其他国家的汇率会走强。2018年商品波动会加大,因为资金流向和CPI 。18年一季度CPI 会超过2,农产品不会太差,而且PPI下来之后,工业品不会占那么多资金。(中粮期货研究中心 阳林钦)

本文关键词:油脂油料期货走势
字体:  
关闭窗口 打印本页

油脂油料期货走势相关

资讯

油脂油料期货走势热点
Copyright © 2002-2024 天下粮仓www.cofeed.com All rights reserved.
服务热线:010-80697616 传真:010-64820990 E-mail:service@cofeed.com
京ICP证070040号 京ICP备11000339 京公网安备 11010802031041号