春风又绿江南岸！当下已过立春之时，严寒退却，万物苏醒，一片盛势待发、破土而出的模样。然而，近日来油脂行情却未能像这天气般逐步升温，反而是频频遇挫，不尽人意！

    本周前几个交易日里，资金入市使工业品表现强劲，利多溢出为油脂行情带来些许支撑，但油脂期货在连续几日抵抗性下跌后，今日（周五）终于大爆发，上演了一场真真正正的下跌！国内商品大面积下滑，黑色商品相对坚挺，但化工品延续跌势，橡胶再度重挫3%，其余品种均飘绿。农产品跌势加剧，三大油脂遭抛售，纷纷跌破3个月最低水平，午后跌势进一步加剧，棕榈油大跌逾3%，毫不留情的跌破6000元支撑大关，最终报收5918元，周内下挫5.82%，期价跌至近三个月低位水平。豆油、菜油也均有破位下行迹象，分别下挫了2%左右，连豆油5月合约最终收于6690元/吨，郑商所菜油5月合约最终收于6916元/吨。

    进入夜盘交易时段，大连盘油脂跌势仍未止，继续下行，连豆油Y1705合约一度下探至6672元/吨的低点，随后收复小部分失地，尾盘最终收于6690元/吨，较1月24日的小高点7084跌394元/吨；连棕榈油P1705合约一度跌至5898元/吨，尾盘收于5916元/吨，较1月24日的小高点6408跌492元/吨。

    附图：大连盘豆油走势变化

    附图：大连盘棕榈油走势变化

    周五的油脂油料市场绿旗飘飘、一片萎靡，打压行情跌势扩大的主要原因为：

    一、马来西亚产量增加，棕榈油领跌

    MPOB数据显示，1月棕榈油产量减少13.4%至128吨，为一年来最大降幅，但2月产量可望随季节性趋势而上扬，且厄尔尼诺现象干燥气候带来的减产效应逐渐消退。加上，另一大主产国印尼产量恢复迅速，去年10月起该国榈油产量开始反弹，且增幅持续扩大，去年12月的增产幅度高达31%。受此影响，BMD棕榈油期货周四已经跌至三个月低点2925令吉特/吨，同时，马来西亚棕榈油局周五宣布将毛棕榈油3月出口关税从上月的7.5%上调到了8%，预期将削弱该国的出口需求。该消息一出，棕榈油领跌，成为油脂行情下跌的导火索。

    二、南美大豆上市压力日渐加大

    南美天气良好，私人预测机构纷纷上调巴西今年大豆产量预期，相关机构预测，2016/17年度巴西大豆产量预计达到1.046亿吨，这要高于12月份预测的1.017亿吨。2015/16年度巴西大豆产量为9610万吨。丰产预期损及交易商的信心，及雷亚尔贬值令巴西豆农销售增加，令美豆继续承压，今日电子盘大豆3月合约已跌至1035美分附近，依当前形势来看，随着南美丰产压力不断加大，美豆很有可能还会再继续下探。

    三、基本面疲软，油厂无力挺价

    春节之后中国进口商积极买豆，把美豆一度推至1063.4美分小高位，但同时，也为国内供应面埋下隐患。后期大豆到港量庞大，2月份大豆到港最新预期591万吨，此后的几个月里将不断增加，3月份最新预期640万吨，4月份最新预期760万吨，5月份初步预期840万吨，而因未执行合同较多及压榨利润较为可观，油厂纷纷全力开机，本周油厂开机率大增至超高水平，全国各地油厂大豆压榨总量1814100吨，较上周的1223600吨增加590500吨，增幅48.25%。而节后又处于需求淡季，油厂走货速度不快，豆油库存不断回升，目前国内豆油商业库存总量105.45万吨，较2月13日的104.39万吨增1.06万吨增幅1.02%，较上个月同期的96.4万吨增9.05万吨增幅为9.39%。

    附图：国内豆油库存变化趋势图

    另外，2月棕榈油进口量预计在35万吨，3月份40-45万吨，国内港口棕油库存也仍处于上升状态，目前全国港口食用棕榈油库存59.41万，较上月同期的47.12万吨增13.01万吨，增幅27.9%。未来几个月棕榈油库存还将增长。

    总结：以上三点利空因素，是引发本轮行情下跌的主要原因，且幅度已经远远超过了市场预期。

    尽管美豆出口需求强劲仍在极力护盘，美盘呈现出抵抗性下跌趋势，但南美丰产压力不断加大，且临近周末资金继续撤离期市，叠加油脂基本面疲软，均对行情形成打压。内忧外患之下，随着期货盘跌势扩大，预计油脂现货整体或继续跟盘震荡回调。从技术面上看，预计短线美豆下方支撑在前低1017-1020美分附近，中期来看，随着后期南美大豆上市压力加大，美豆或下探1000美分关口。国内大连盘豆油1705合约或将在6600-6926元/吨区间运行；连棕榈油1705合约将在5782-6100元/吨区间运行。（观点及操作建议仅供参考！）