天下粮仓专稿：

    资金炒作“来去如风”，豆油现货行情“悲喜”交加

    美国加息、英国“退欧”等事件在6月接连落地，而国家统计局近期将陆续发布6月经济数据，市场预计6月CPI同比增速将比上月小幅下降，货币宽松预期增强，加上此前一阶段黑色系、化工品和有色等其它商品均陆续遭遇爆炒，农产品也不甘势弱，其中蛋白粕（本处代指豆粕、菜粕）、棉花价格均已“上天”。但是相比于这些明星品种，油脂前期涨幅相对较低，已逐渐成为投资者眼中的价值洼地，看涨热情一度膨胀，增量资金青睐有加，迅速入市，周一(7月4日)国内连豆油强势爆发，走势迥异于上周五美盘豆油的滞涨回落，周一盘中甚至一度触及涨停。时至今日(7月5日)连豆油早盘一度高开继续上涨，但随着获利盘出逃导致连豆油盘中“变脸”，上演高台跳水，一度逼近跌停，此后跌幅逐渐收窄。资金炒作“来去如风”，油脂期市“悲喜”交加，令国内豆油现货波动加剧。

    供应面尚偏宽松，豆油上涨压力犹在

    据天下粮仓数据显示，未来大豆到港量较为庞大，7月份进口或达830万吨，有望创今年单月最高，而前期油厂豆粕销售良好，目前手中尚有大量的豆粕合同有待执行，加上5-8月份豆粕出口订单也较多，为保证豆粕合同执行，近期国内豆油厂开机率处于超高水平，导致豆油库存持续上升并突破100万吨大关，截止7月4日，国内豆油商业库存总量102.46万吨，较上月同期的81.93万吨增20.53万吨增幅为25.06%，较去年同期的91.93万吨增10.53万吨增11.45%。加上出口疲软及进入增产周期导致近阶段马来西亚棕油走势不振，国内外棕油、菜油、豆油罕见的出现由此前的倒挂转为大幅顺价现象，进口利润可观刺激中国买家积极进口海外油脂，后期进口油脂数量明显增多，届时国内油脂供应量亦将随之增加，这可能将抑制豆油行情。

    天气不确定性影响美豆走势，油脂市场或受到提振

    7-8月是美豆生长关键期，天气存在不确定性，市场预期今年出现拉尼娜气候可能性很大，且一旦如期出现拉尼娜，届时北半球出现干旱的概率较大，因此美豆暴跌的概率预计不大，但在天气出现大的问题之前在1200美分关口附近仍有一定阻力，预计美豆主力合约将在1100-1200美分区间震荡蓄势，如果天气出现严重问题时，届时美豆也有不小的上行空间，但天气持续风调雨顺，待美豆产量再度被确认丰收之后，价格面临迅速回落。可以说，美豆整体后市走势取决于天气，这也将影响着国内油脂市场。

    总体而言，虽然短期内资金炒作令油脂波动性骤然变大，但资金还是要从哪儿来、回哪去，油脂行情应该还是要向基本面回归，在目前供应较为充足情况下，并不支持豆油现货行情出现持续大涨局面，仍可能跟盘频繁震荡。不过“中秋、国庆”双节即将来临，7月份至9月上旬是传统小包装油备货旺季，据了解少数工厂已经开始为此做准备，且7-8月美豆已步入“天气市”，一旦产区出现大的问题，美豆可能“闻风而动”，国内豆油现货行情也将有望从中受益。