政府最新公告显示，下周临储开始拍卖2012年产临储菜油，总计拍卖数量仍是15万吨，其中2012年产菜油约13万吨，分布的省份更广，参与拍卖的省份达到14个省份。2012年产菜油库存约150万吨，如果要拍卖完，至少也需要2-3个月。

    从近期的成交情况来看，由于期货价格大涨，菜油拍卖成交率高企。4月20日国家临时存储菜籽油计划销售2011年菜籽油149991吨，实际成交149824吨，成交率99.89%，最高成交价5800元/吨，最低成交价5300元/吨，成交均价5519元/吨。年初迄今，这是第15次临储菜油拍卖，量价再度刷新年内最高记录。

    2015年以来，临储菜油累计计划投放288.2079万吨，实际成交161.4147万吨，其中2009年菜油成交了11827吨，2010年菜油成交了21.8551万吨，2011年菜油成交了124.4196万吨，最低成交价5300元/吨。因拍卖价格较低，成交都非常活跃。

    在国内外油脂疯狂飙升的情况下，菜油性价比优势已经非常突出，不少大厂就一直采用低价菜油来替代日益高涨的豆油，从而导致豆油成交一直未能放量。只不过，基金疯狂买入多单，以及阿根廷自4月初以来的暴雨令阿根廷大豆收割遭受严重延误，政府表示330万吨大豆已经损失，部分市场人士认为减产幅度可能达到400-500万吨，威胁到阿根廷大豆供应，农业专家迈克.科尔多涅博士已经将2015/16年度阿根廷大豆产量预测数据下调至5900万吨，较早先预测值调低了150万吨，而且今后仍可能进一步下调。昨晚美豆盘中触及现货月合约8月中以来最高1034.75美分。在美豆连续强力拉动下，近几日国内大连盘油脂也跟随大幅攀升，推动豆油现货价格不断向上突破。

    然而，因近期期货涨幅过大，期货交易所纷纷出台风控措施，多头获利回吐，今日大连盘油脂滞涨回落，连豆油Y1609主力合约收盘跌至6300元/吨附近，电子盘大豆也迎来回调，5月合约重新跌至1000美分大关以下。那么国内豆油行情的涨势是否将就此终止呢？

    附下图：美盘大豆趋势变化图

    附下图：大连盘豆油趋势变化图

    首先，从供应面来看，尽管油厂开机率不断提升，但豆油供应从紧张到宽松需要一个过程，目前国内豆油商业库存总量62.7万吨，虽然较上个月同期的61.395万吨增1.305万吨增幅为2.13%，较去年同期的60.986万吨增1.714万吨增2.81%，但较2012年11月20日高点145.36万吨大降82.66万吨降56.87%。此外，根据海关数据，3月份豆油进口总量15753吨，环比上月的78747吨降80%，未来几个月进口量也较少，油厂供应暂无压力，依旧可能会选择挺价。

    
    附下图：国内豆油库存变化趋势图

    再者，今年出现拉尼娜天气的概率预计超过50%，且概率还在上升。且阿根廷天气只是暂时放晴，下周稍早或出现霜冻天气，因此下旬阿根廷天气还将有所反复，天气炒作随时可能卷土重来，还不能判定美豆本轮反弹将结束。

    以上我们可以看出，不论是资金面、美豆走势，亦或国内的供应面，市场整体气氛依旧尚好，在无大的利空消息打压的情况下，预计油脂行情本轮回调空间不大。但国储不断拍卖菜油，低价菜油持续流入市场，5-7月份面临的大豆到港压力将较大，或高达2500万吨，南美大豆集中大豆到港压力显现之后，油脂市场或有一波相对明显的回调。但下半年出现拉尼娜气候的概率在提升，美豆播种期和生长期的天气炒作仍可能频发，长线而言，油脂整体仍处于震荡上扬格局。如果确实出现严重的拉尼娜气候，则下半年上涨空间还可能拓宽。