油脂目前已经回吐自去年11月上涨以来50%左右的涨幅，系统性风险阴影笼罩市场，供需利好暂退幕后。在宏观经济预期发生较大变化的情况下，其它方面因素难有回天之力。不过，在这样的市场状况下，还是需要关注，一旦外围风险情绪得到缓解，拥有较好供需基础的农产品仍将具有较强的反弹力量。
　　一、宏观面影响、资金选择
　　希腊被踢出欧元区的忧虑笼罩市场，目前成为主导投资情绪的主要风险事件，风险资产纷纷遭遇抛售 .CRB商品指数回调幅度已是本轮上涨的50%左右，近期能否企稳，取决于希腊风险的控制程度。
　　目前来看，希腊脱离欧元区或只是时间问题，这一事件扩散蔓延仍会令市场震荡。
　　根据以2006年1月为基期的主要大宗商品走势图来看，豆油走势表现体现了农产品2006年以来走出商品牛市特征。根据我们上一专题谈到的，油脂最终的调整幅度将小于原油以及铜，目前各自品种上半年峰值到目前的回落幅度，依次为美豆油-7.6%,原油-12.6%,铜-8.6%,因此油脂还是继续受到原油带跌拖累，但仍小于工业品整体回落。抗跌品种一旦获得外围风险缓解的机会，最终仍有较好的发展潜力。
　　二、豆类基本面虽强，油脂成相对之弱
　　豆类油脂市场仍受到较强劲的需求支撑。由于南美大豆产量连续调降，整体供应重心和关注点逐渐再向美国转移。从目前的美国大豆出口销售情况看，美豆出口进度明显加快，且待履约合约数量超过了去年同期水平，显示市场需求依然较为旺盛。这意味着美豆本年库存紧张预期仍会延续，对近月合约的支撑料将强劲。
　　此外，近期对于不利天气对农产品生长影响不利的消息有所增多，尤其是小麦的生长再受关注，谷物类上涨带动之势再起，相关农产品也将会受到提振。
　　而随着粕的传统消费旺季，以及油脂消费淡季来临，加上主要大豆需求国中国蛋白粕的强劲发展势头，以及对油脂的物价调控策略综合影响，我们可以看到，油弱粕强之势显著。此外，从价格强弱对比关系来看，油值比以及油粕比率均显示出油弱粕强是其产业链条内部价值关系的重构过程，不过随着调整的进行，比值逐渐临近平台位置，油强粕弱态势逐渐可能缓和。
　　综合上述，宏观方面的问题拖累大宗商品，因此风险仍在进一步的释放之中，再强势的品种遇到系统性风险仍有可能下跌，因此单边趋势上需要防范系统性拖累带来的进一步下跌风险。目前来看，豆油回撤幅度超50%,且近期跌势凶猛或有技术反抽可能，但是技术面依然显疲弱态势，因此对待反弹宜以试探轻仓操作为宜。
　　后期，仍需要结合宏观冲击力度及市场情绪变化，结合供需面新消息（包括油料油脂需求变化等）变换操作方式。油脂不宜过度看跌，但外围波动，商品企稳后可能会有一段时间震荡整理修复过程，因此中长线炒底仍宜谨慎。（北京中期）