中粮期货品种周度提示

    金融期货


    国债期货:本周资金市场经历了由紧到松的过程,由于市场预计季末MPA严格考核将降低商业银行资金融出的意愿、以及光大转债打新冻结的巨额资金,上半周短期利率全面上升,流动性趋紧一度对股指、商品、五年期国债造成打压,央行全周在公开市场净投放800亿流动性呵护货币市场,三个月以下SHIBOR利率在周五下行。然而长端利率与短端利率出现明显的分化,十债利率不升反降,期货主力合约全周涨幅达1.07%,表明目前的资金紧张只是短期现象,长期来看流动性仍然充裕,但在MPA考核结束前,市场流动性状况预计仍难言乐观,投资者应避免非理性追高十债。


    股指期货:本周由于特朗普医改替代法案未能通过,市场对其后续减税、基建刺激等措施的落实产生怀疑,欧美股指普遍回调,然而A股逆势上涨,上证50、沪深300、中证500期指全周涨幅分别达1.28%、2.24%、1.84%,较现货指数明显强势,期指贴水降至松绑后新低。原因在于市场对今年6月A股纳入MSCI指数存在预期,如果监管层有意推进该进程,可以预计股指期货将进一步松绑,且逐步开放外资投资的准入。股指料指维持震荡偏强格局,长期来看股指期货贴水将随着松绑而逐步缩小甚至消失。


    原油


    本周原油市场没有特别明显的亮点,EIA库存继续季节性走高,美国需求端仍然难以向好,市场无法摆脱对美国页岩油产量与消费方面的担忧,沙特开始张罗继续延长减产协议,俄罗斯也表示将视沙特立场进行配合,但在减产执行与美国数据没有改善之前油价难有出色的表现,近期仍以震荡看待。长期来看二季度末随着减产的持续实施与美国季节性累库存阶段的结束,有望继续向上突破。
 

    黑色


    本周螺纹钢、铁矿石伴随主力资金的移仓换月有明显跌幅,空头对于远月的打击力度强于近月,螺纹钢基差经过上周的修复后本周再次大幅走高,目前5月合约的基差为400多元,10月合约基差600多元,均已超过历史同期水平。本周期货的弱势也带动了现货成交的疲软,钢厂及贸易商出货有所下降,市场观望心态较浓,成交一般。但在如此惨淡的一周我们也应该看到,虽然出货较差但是钢厂及贸易商的库存一直处于下降趋势,钢厂+贸易商钢材库存2029.7万吨,环比下降2%,故在钢材库存连续六周下降且期货深贴水的背景下,螺纹钢1710合约的下行空间或将有限,短期关注3050-3100附近的支撑力度。


    焦煤焦炭近期表现强于矿钢,预计下周焦化厂将继续上提焦炭报价,短期对期货市场形成支撑,但相较两焦来看,铁矿石的库存压力更大,操作上可关注买焦炭空铁矿的对冲组合。

 
    美豆


    本周美豆价格失守1000美分,从技术上看下一个支撑位置在950美分。国内豆粕走势更为疲软,油脂走势在上周有所企稳之后本周再度下跌,豆油也未能走出独立行情,整体上盘面榨利出现恶化,接近15年以来的最差水平。


    供需方面,南美关注巴西汇率,本周上半周走强,农民卖货清淡,周四雷亚尔贬值1.5%至3.1356,农民卖货增加至50万吨左右,整体上我们判断雷亚尔延续在3-3.2区间震荡,农民卖货量整体仍会偏低。北美关注美国月底的面积报告和库存报告,面积报告的影响更大,目前市场的预期是大豆为8870万英亩,比展望论坛高70万英亩,玉米为9080万英亩,比展望论坛高80万英亩,大豆、玉米、小麦三者的播种面积预期为2.25亿英亩,去年为2.27亿英亩。面积报告提前预判难度较大,建议提前规避。国内豆油、豆粕的库存压力依然很大,停机限产并没有带来库存压力缓解,下游入市谨慎,成交清淡。


    我们认为美豆价格1000美分的关键位置已破,供需面偏弱势,接下来看950美分位置。国内豆粕库存压力大,从季节性规律看4月份消费有所好转,但需要超预期的好转才能带动价格企稳。操作上,豆粕等待2700-2750的位置入场建立多单,油脂以空头思路对待。
 

    棉花


    上周郑棉9月探底回升,周涨幅0.5%。抛储成交情况是影响短期棉价的重要因素,成交差则构成短期利空,成交好则构成短期利多。这种情绪扰动在8月31日抛储结束前会一直存在,但它影响的是震荡上涨的节奏而不是方向。本周抛储成交开始走稳,预计后市持稳或小幅回暖。下游需求以好为主,新订单扩张状态,棉花和棉纱库存都低,纺纱利润也不错。仓单方面近期回升很快,仓单数量为3169张,有效预报2845张,属于近10年来第三高位,对5月合约构成压力。长期看,郑棉去库存驱动完好,后市会在大幅震荡中完成重心上移。短期经过连续下跌后,风险释放接近尾声,把握买点,布局4月份季节性强势行情。做多选择9月合约。
 
    棕榈油


    据MPOA数据显示马来3月1-20号产量环比上升4%,另有数据显示印尼2月产量280万吨,同比上升21.3%。目前来看,马来天气良好,产量有所恢复。本周SGS数据显示3月1-20日棕油出口环比下降7.9%至686741吨,ITS数据显示出口环比下降3%至711286,出口数据较为疲软。国际豆棕价差在本周有所修复,但仍处于倒挂状态,近月豆油贴水8美元左右。国内棕油港口库存仍维持在57万吨左右,豆油商业库存在113万吨。相比于国际,国内油脂消费清淡。操作上建议谨慎关注反弹后做空机会。
 
    橡胶


    目前来看,供给压力明显超出之前市场的预期。泰国第三批抛储之后,貌似完成了去库存的重要过程。但是市场传言,产业大户手中仍有巨额库存。传言有其合理性,从青岛保税区的库存来看,库存在需求旺季不降反升,与去年同期的情况反差较大。目前重卡销售数据仍然很好,需求符合预期,但是供给压力却超出预期。另外,流动性趋紧的格局仍未改变。供应形势与货币政策从紧共振,橡胶继续看空。(宏观金融组 中粮期货研究中心)

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