3月15日的美联储决议加息几乎已成定局，对于市场参与者来说，我们更应关注的不是是否加息，而是加息之后美元及其他资产价格的影响。

    首先，美元加息后应是回调、甚至跌破100，而非突破上涨，人民币短期价格会更加企稳、甚至上涨；其次，即使跌破100、美元长期上涨趋势并未改变，而且那时才是美元真正长期上涨的起点。最后，同日举行的荷兰议会选举可能打破这个节奏，强烈扰动市场。

    寻根溯源我们要从为什么美联储如此急迫的开始加息说起。

    一直以来为了避免对美国经济压力过大，美联储都是小步慢走的方式加息，但是突然之间从2月以来多名联储官员的讲话中越来越多的提及“紧迫”一词，根本原因还是特朗普上台后，以迅雷不及掩耳之势推行基建等财政措施，而要知道这些都是要财政支出的。第一个是，钱从哪里来的问题？如果财政部发行的债务最终没有人买单、债券的收益率上行、美国政府的融资成本上升，最终受伤的还是美国。而最后还是要美联储来买单的，那时候就不是既定的缩减资产负债表、而是再次扩张了，美联储的全部计划都会被打乱。第二，是大规模财政支出搞的基建会大幅带动消费、推升通胀，要知道当前的美国通胀水平已经基本达到美联储的加息目标，但是如果突然被特朗普搞一下子、通胀突然过热，那么美联储必须要加速加息、抑制潜在的通胀过热风险。如果大家观察一下最近的美国、欧洲及日本的通胀数据，有理由相信境外通胀水平的趋势性上涨已经在酝酿。在基建推升的实体经济通胀抬升前、美联储务必要提前防控这种风险。因此，短短加息3个月之后才会马上再次加息。随着耶伦讲话：“如果经济符合预期，3月加息是合适的”加息的概率几乎已经明确。

    我们仍然要回到最根本的问题：加息之后资产价格会怎么走？

    从12月加息之后、2月FOMC利率决议以来，联邦基金利率期货给出的3月加息的概率从不到40%、逐渐增加至50%以上、到2月底的80%、最后到3月初的97%。而美元指数也是随着这段时间概率的上升再不断拉升，预期在不断的被Price In，而当耶伦在北京时间3.4号02：58分讲了关键的那句：“如果经济符合预期，3月加息是合适的”之后，美元是开始了大幅下跌。美元短期的利好已经完全兑现，而后面市场关注的焦点是第一，6月是否还会加息上？ 第二，ECB的3月的货币政策决议上。这才是是否能推升美元进一步上涨的关键因素。第一个问题：笔者认为虽然3月加息了、但6月加息的不确定性仍然非常大，因为我们前文提到加息是为了对抗特朗普基建的双重风险，但是以特朗普善变的风格、突然降低基建计划大幅修改细节，也未尝不可能，美联储没必要再次“紧迫”的加息了。另外4.23和5.7号举行的两轮法国大选等不确定性极大、如果极右的勒庞上台、法国退欧，那么影响力是比英国退欧大的多的多，法国不仅仅是欧盟的核心创始国，更是欧元区国家，退欧意味着欧元的几乎是崩溃的风险，而且欧洲涌出的资金及避险需求会强烈的推升美元，强烈干扰美元的加息节奏，所以6月如何决定，其实如同耶伦所言：“美联储没有既定的路径”，也就是说完全是相机决策的过程，或者通俗点儿说，完全是走一步看一步。第二个问题，ECB的3月利率决议在3月9号公布，其到底是否讨论过加息问题其实已经不重要，关键是大家已经明白ECB就是要考虑收紧了，于是之后市场反应欧元跌势开始慢慢停滞，美元越来越难以上涨。而当未来上涨的逻辑和价格都空间不确定的时候，利好兑现的美元指数就会下跌，甚至跌破100. 那时市场情绪可能带来种种悲观情绪，但美元的长期上涨趋势并未结束。

    不确定的荷兰大选因素如何干扰美元波动节奏？

    在同日举行的荷兰大选是最有可能干扰美元波动的不确定因素。荷兰虽然经济地位不高、但金融影响力非同一般、也是欧元区国家，此次议会大选目前最占优势的主要有两大政党，即现任荷兰首相吕特领导的自由民主党，以及由维尔德斯的极右的自由党，共同争夺议会150个席位。如果后者不幸获得议会多数席位，荷兰退欧将在日程之内开始倒计时，那么欧元下跌带来美元的被动上涨是必须要予以考虑的。现在的民调显示自由民主党仅仅在数周前才略微领先自由党，结果又是如英国退欧般扑朔迷离。我们只能说提防好自由党获胜带来的市场影响、提前做好防备。3.15号关注的重点、不确定性的焦点其实不在美联储，而是在欧洲。（中粮期货 柳瑾）