2016年大宗那些惊心动魄的瞬间还历历在目，如今2017年大宗商品行情是否继续加码？黑色系回调是否带来了新的入场机会？农产品是下一个投资风口吗？

    以下就是6家期货公司集中梳理的今年优势大宗品种的逻辑和策略。

    黑色系

    原油：2017Q1Q2冲高回落。

    核心逻辑：广发期货姚曦认为，2017年主要是欧佩克减产带动油价回升。页岩油Q2会有较明显增长，预计2017Q1会供不应求，之后不断寻找动态平衡。关注特朗普上台后不确定性。

    南华期货袁铭建议关注两大不确定因素。一是OPEC限产执行力度。二是美国的页岩油恢复情况。

    方正中期能源化工组组长隋晓影认为，2017年原油市场整体过剩量将进一步收窄，Q3市场整体趋于平衡。全年过剩量或收窄至33万桶/日。需警惕具有减产豁免权的利比亚及尼日利亚产量的恢复。而美国产量回升是必然趋势。

    煤炭：可以关注阶段性的价格波动行情，未来将回归理性。

    核心逻辑：兴证期货林惠认为，基于能源结构调整及去产能压力，2017 年煤炭需求或维持相对稳定；由于新建煤矿投产及 276 天工作日部分放开，行业供需面偏紧状况缓解。煤价将回归理性。受政策稳供给稳价格影响，17 年动力煤难现单边行情，阶段性供需错配及环保因素等将加大波动范围。由于下游需求存在季节规律，导致短期市场供求关系发生变化，因此可以关注阶段性的价格波动行情，同时关注合约间的套利可能。

    螺纹钢：震荡偏强。

    核心逻辑：广发期货黑色金属研究员周敏波认为，供给侧改革背景下，高炉产能退出大概在2000到3000万吨的水平，但地条钢的短流程退出会使整个供给侧收缩的话会超过预期。明年钢价震荡偏强。Q1Q2需求重启时候会有波上涨，Q3需求走弱会现年内低点。热轧螺纹价差在2017年Q1预计会收敛。

    方正中期田欣沅认为，热卷需求的预期好于螺纹钢，由部分螺纹钢转为热卷，所以热卷产能会升，螺纹会减，同时中频炉是建筑钢材，在执行力度较大情况下螺纹钢会存在缺口，基于此可以关注多螺纹空热卷套利。

    铁矿石：冲高回落，视政策面行情或提前见顶。

    核心逻辑：南华期货黑色商品研究主管李晓东认为，如需求良好，去产能力度强，钢矿高位最可能出现在3月份末4月份初，但是库存回升可能在空间上延长行情时间，而限制行情高度；如果需求大幅度下行，去产能不及预期，库存会显著积累，行情提前见顶，并且大幅度下跌。

    兴证期货孙二春认为，整体基本面比较差，做空条件不充分。如满足三个条件会适合做空：一，钢材终端需求相对供应出现大滑坡；二，去产能能够深入到高炉的有效产能。三，煤炭端不再出现供需严重失衡。短期还是建议近远月套利跟产业链内部跨品种套利为主。

    农产品

    棉花：2017价格重心将上移，涨幅有限。

    核心逻辑：华泰期货农产品研究总监陈玮认为，在棉花有大量国储，消费虽然有所增长，但是没有实质好转，所以棉花的行情偏多一点，但是没有一个很明显的上涨驱动。

    南华期货李宏磊认为，棉花的产量有所减少，需求有增长态势，对价格将有明显支撑，价格重心将上移。抛储始终是成为压制价格的一个筹码。预计棉花价格将进一步抬升，但是幅度有限。从棉花价格指数看，13300-18000万/吨或将成为2017年主要区间。

    白糖：今夏有望迎来一波上涨。

    核心逻辑：华泰期货陈玮认为年度供需缺口呈现扩大，在16/17年全球的缺口预计在730万吨，价格重心还是会继续往上移。越抛价格越涨越高的历史规律还是会继续发生。夏季供应紧张阶段会表现得明显一点。

    广发期货刘清力认为，国内糖市有“三年跌、三年涨”的规律。2017年，国内“三年涨”的牛市还没有走完。上半年较乐观，下半年不确定性较大。另外海外继续维持供应缺口，国内产量虽然在增多，但进口大概率不会增加，估计仍会有缺口。

    棉花：价格有望抬升，幅度有限。

    核心逻辑：南华期货李宏磊认为，棉花的产量有所减少，需求有增长态势，对价格将有明显支撑，价格重心将上移。抛储始终是成为压制价格的一个筹码。预计棉花价格将进一步抬升，但是幅度有限。从棉花价格指数看，13300-18000万/吨或将成为2017年主要区间。陈玮认为棉花行情偏多一点，但是没有一个很明显的上涨驱动。

    豆类、豆粕：2017年震荡为主。

    核心逻辑：东吴期货农产品高级研究员王平认为，今年全球豆类市场供应宽松将成新常态。但需求可能维持增长，一定程度抵消利空压力，难出现大趋势行情。

    李宏磊认为 2017年初豆粕短期的阶段性建议逢高空。全年震荡为主。

    广发期货鲍红波认为，2017年Q1南美大豆天气主导豆类市场行情，存在上涨的动力因素。Q2美豆种植面积预计形成压力，大概率会震荡回调。Q3是美豆生长的关键期，市场存天气支撑的升水行情，如正常则弱势调整。一季度关注豆粕做多机会。

    油脂油料：通胀预期提振，下半年关注整体做多机会。

    核心逻辑：广发期货鲍红波认为，对2017年油脂油料的做多逻辑，就是通胀预期和油脂低存库，再加上中国养殖利润较好，饲料消费增长。外盘关注天气变化。Q1关注棕榈油做多机会，Q2是消费淡季或有调整；Q3Q4关注整体做多的机会。

    兴证期货李国强认为，整个油脂处在一个相对低位，但是相对其他油脂来说棕榈油可能是一个最弱的品种。

    方正中期杨莉娜认为油脂是农产品中对通胀敏感的品种，因此在通胀预期下，油脂市场可能会得到资金比较好的青睐。宏观因素主导利多预期，但有很多变化空间。

    玉米：低位有支撑，上涨空间有限。

    核心逻辑：陈玮认为，玉米是抛储压力非常大的一个品种。但同时供应面积不断减少，国储库存将继续下降。所以在1300到1500之间的时候就会迎来强大的一个支撑和买盘，但上涨空间非常有限。

    南华期货朱斌认为，2017年国家政策还是要保持货币中性，因此利率不能跳涨，因此CPI非常重要。钢铁价再涨对CPI没影响，但农产品对CPI的影响很大，所以玉米价格的上涨一定会受到国家的关注。同时，一旦涨国储粮也会抛出来。所以说，玉米会涨，但是涨不高。

    化工原料

    PTA：2017年前高后低。

    核心逻辑：东吴期货能源化工品分析师王广前认为，结合成本端和供需端分析，上半年减产协议推动油价重心走高。及px检修利好推动整个成本端上移。供应端大幅增加有瓶颈，而终端需求环比会超预期。整个供需环境使上半年PTA价格重心缓慢上移。预估PTA全年价格区间是在5000-6300元/吨。上半年是震荡上行，而下半年更悲观，一是中国经济转弱，二个是原油复产对油价打压，三是PX产能扩张包括PTA旧产能复工。这些可能驱动PTA下行。

    塑料：价格重心上移。

    核心逻辑：广发期货发展研究中心策略组负责人何济生认为，从定性的角度看，2016Q4以来新增产能并未有效形成一个累库，验证当前需求情况良好，2017年塑料重心将继续上移。节奏上须把握石化库存。下游企业当前订单情况不错，预计上涨势头或在今年上半年延续。而下半年供应会扩增，届时可能供大于需。

    天然橡胶：上半年高点Q2，全年高点Q4。

    核心逻辑：南华期货周梓房认为，后市天然橡胶受产胶国限制出口政策影响持续放缓，而需求持续回升。终端方面重卡表现亮眼，供需面持续转好。通常沪胶价格周期在6年左右，在经历多年下跌后底部已明了。2017年重心继续上移，预计沪胶运行区间在17000-26000，上半年高点Q2出现，全年高点在Q4。

    建材

    玻璃：2017年走势相对乐观。

    核心逻辑：南华期货能化品种分析师冯晓认为，总的来看供应端将收紧，一是产能利用率处在高位，第二是供给侧改革，第三点生产线会出现大面积冷修的状况。主要房地产端产生的需求2017年会有所下滑，但空间不大。成本中纯碱和煤炭占70%左右。2017年纯碱供应偏紧，价格上行。而煤炭价格会回归但还是维持高位，总体对玻璃成本的支撑依然存在。全年年玻璃走势相对乐观。

    贵金属

    黄金：宽幅震荡。

    核心逻辑：东吴期货万涛认为，国内金银可能受人民币贬值影响，相对外盘偏强。综合经济面的强弱，2017年国际金价交投在1080-1400美元/盎司区间，国内248-312元/克。沪金春节前后会继续站稳。

    兴证期货韩倞认为，面对各国政策和金融市场的不确定性，黄金今年或维持宽幅震荡。美联储加息成为主导金价走势的重要因素。但全球货币政策已出现一个流动性拐点，黄金趋势性的上涨行情难以出现。

    白银：Q1Q2有波段反弹机会

    核心逻辑：东吴期货万涛认为，国内金银可能受人民币贬值影响，相对外盘偏强。国际银价介于14.5-23美元/盎司区间；国内3680-5350元/千克。白银后程发力会猛于黄金，时间点可能在二月份。

    方正中期期货研究院高级研究员陈旭认为，金银价受成本支撑空间下行空间有限，短期跌破支撑依然会迅速反弹。通胀预期上行，贵金属等被低估资产有望得到重新配置，银价将会跟随黄金走势。Q1Q2或有波段性反弹机会，整体难有趋势性改变。

    有色金属

    锌：中性偏多，或先扬后抑。

    核心逻辑：东吴期货陈龙认为需求主导行情。总量需求低速稳健增长利于资金做多，供应的恢复性增长赶不上需求增长，缺口对锌价支撑较强。通胀预期及经济的转暖，都是对锌价的提振。风险关注国家对钢铁去产能会否影响镀锌新产能投产，及环保问题。总体对锌价是看中性偏多。

    广发期货张若怡认为，2017Q1在二月份会有新的长单谈判，谈判前为维持高价，其复产将有限的，从而导致冶炼厂的原料更加紧缺。从供应端的角度，价格有冲高过程。Q2锌矿短缺逐渐传导至锌短缺，精锌产量锐减库存下滑。锌价高位震荡。总体锌价将维持先扬或后抑，后抑要继续观察。

    铜：逢低做多。

    核心逻辑：方正中期吴江认为，铜市有两方面预期变化。一是宏观通缩周期的结束，还有铜产业链上游产能严重过剩周期结束的预期。策略一个是逢低做多铜主力合约，逻辑是从去年四季度开始通缩结束和矿的减少这两个逻辑还有持续性。未来矿增量下降是趋势。另国内库存较低，补库存带来铜价较好动力。（华尔街见闻）