国庆长假后第一周，国内棕油期价累计下跌4.04%，豆油下跌0.85%，菜油下跌0.99%。但技术指标显示，目前无论是外盘，还是国内盘，油脂品种在经历价格持续下跌后，期价均存在反弹调整要求。截至10月16日收盘，美豆主力合约期价跌至1500美分关键支撑，目前已回撤6月至9月涨幅的50%以上，100日均线系统呈现强支撑表现。国内方面，在豆油期价跌至9000元/吨整数关口后，技术指标的周均线系统粘合向上，周边棕油、菜油等期价也呈现企稳反弹要求。预计在经过近一个月的价格大幅调整后，短线油脂期价将出现反弹。考虑到国内外油脂市场基本面，中期表现仍不乐观，短线反弹后仍需延续做空思路。
　　短线反弹难改中期跌势
　　1.原油短线反弹难获基本面支持

　　受土耳其与叙利亚地缘政治冲突影响，10月第二周原油期价重新站上90美元的相对高位，短期对国内外油脂市场提供心理层面利多支持，但考虑到国际原油市场供应增加、需求下降的基本面表现，预计油价在短期冲高后将重新回归到80—90美元的价格低位。基本面方面，9月中上旬开始，美国页岩油产量大增，与此同时，欧佩克又添增产计划。而美汽油消费量进入10月后将逐步恢复至正常偏低水平，原油短线反弹难获基本面支持。
　　2.美豆基本面缺乏新利多题材

　　受美豆大幅回落影响，上周五美豆油、马盘棕油继续回落，期价日跌幅分别达到1.29%和0.91%。9月中下旬以后，国际豆类市场关注焦点逐步由北美转到南美市场，在美豆减产事实确认后，国际豆类市场中南美大豆播种面积增加、产量预计创纪录的市场预期对价格形成上行压力。进入10月以后，在南美大豆预期丰产及中国消费增速放缓因素影响下，预计豆类、油脂价格将延续下跌表现。
　　3.棕油继续领跌

　　10月MPOB公布的数据显示，9月底马来西亚棕油库存再次恢复到250万吨附近水平，这一库存水平不仅创出历史新高，还直接导致了10月初马来西亚棕油价格创出历史新低。
　　另外，国庆节后国内油脂现货报价跟盘下跌特征非常明显，期、现价格均呈现补跌特点。南方港口的广东、张家港棕油分销报价分别跌至6700/吨与6800元/吨，价格较节前累计下跌近300—400元/吨。
　　4.政策及库存压力再次显现

　　国庆前国内油脂贸易企业备货期宣告结束 ，与往年相比，今年油脂贸易商备货积极性明显下降。在USDA报告缺乏新利多题材刺激，以及国庆后市场担心低价菜籽油流入市场等利空因素影响下，国内油脂贸易商备货持续下降。
　　另外，国内油脂高库存及食用油调控政策担忧等利空因素继续压制油脂期、现价格反弹。传言国庆过后国储油脂油料将大量流入油脂现货流通市场，对此市场猜测最多的就是国储对菜籽油的集中抛售。国内植物油库存方面，截至目前，棕油库存仍在70万吨附近，往年此时仅为50万吨。若国内棕油商业库存一直居高不下，预计将对豆油等油脂价格造成下行拖累。
　　5.IMF调降全球经济增长预期

　　国际货币基金组织（IMF）在其最新的《世界经济展望》中，调降了明年全球经济增长预测。IMF分析认为，今年全球经济增长约3.6%，低于7月预测的3.9%。
　　将全球经济增速放缓与2012年国内油脂行业长期压榨亏损情况进行比照，可以发现，2012年国内油脂压榨企业在成本上升、油脂价格长期低迷等因素影响下，亏损局面一直没有改变。若IMF对全球及中国经济增速放缓预期兑现，预计国内油脂压榨企业经营困境将延续到2013年。
　　策略观点

　　美豆减产及天气因素炒作过后，市场关注焦点转移至南美大豆播种及需求预测。在南美大豆产量预测创记录因素打压下，美豆承压大幅下挫。虽然价格持续回落后，国内外油脂市场短线有技术超卖后的反弹要求，但考虑到国际市场热点转化、基本面缺乏新利多题材支持、国内政策压力以及高库存情况未发生根本转变等，国内油脂市场中线仍应维持振荡偏空思路，建议短线参与反弹，中线仍延续看空的交易策略。（期货日报）