自11月13日以来，国内菜粕价格出现快速上涨，均价从本月的最低点2303元/吨，上涨至今日（21日）2353元/ 吨，涨幅2.12%，突破7月11日以来形成的震荡区间。由于市场担忧“GMO（转基因）证书”审查影响豆粕供应， 目前油厂挺价意愿较强，转基因证书审查时间延长可能导致12月份部分大豆卸货延迟的担忧仍在。加之美盘大豆将逐渐进入南美天气驱动的“多事之秋”，大豆原料价格难跌。受上述因素提振，国内豆粕价格仍可能震荡反弹，将继续提振菜粕行情。但随着水产养殖需求进入尾声，菜粕上方空间不会太大。今日我们来分析 一下，未来有哪些因素将影响菜粕行情？

    1、美豆已无太大利空，后期将进入天气炒作

    美国农业部上周发布的报告显示，截至11月15日，美国大豆收割进度已经达到90%，基本与五年平均进度持 平，收获已经进入了尾声。后期单产和产量水平进一步明朗，继续调整的空间有限。美国大豆收获预期已经 得到充分消化，因此巨大的产量不再是一个大的利空因素。而作为全球头号豆粕出口国，阿根廷大豆产区天 气形势令人担忧，尤其考虑到未来几个月有可能形成拉尼娜现象，届时正值大豆作物进入关键生长期。拉尼娜现象通常会造成阿根廷农业产区的降雨量低于正常水平，届时将支持大豆价格。

    2、GMO（转基因）证书审查成为市场关注的焦点

    11月下旬，“GMO（转基因）证书”审查成为大豆市场关注的焦点，市场传言由于农业部审查时间延长，目前或有20船进口大豆受影响，其中包括金光、来宝等企业的大豆卸船，近期油厂挺价意愿增强。在“GMO（转 基因）证书”消息影响下，油厂对于远期合同停止了预售，主要是考虑到远期合同预售量较大，而能否顺利申请到转基因证书不确定性较大，因此油厂减少甚至停止了预售，现有货源以执行已经销售的合同为主。11 月份的船期，多数油厂已经申请好转基因证书，影响不明显，但12月能否顺利获得审批通过，目前无法确定 ，市场短期炒作氛围较浓，建议不要盲目乐观。

   3、DDGS进口增值税取消对菜粕影响几何？

    今年年初商务部开始征收反倾销50%和反补贴税11.2%之后，DDGS进口量不到每月10万吨，虽然最新取消了DDGS增值税，但双反税不取消，进口成本已经过高，所以本次免征进口增值税对DDGS进口量提升没有太大帮助，未来进口少将成为常态，对对豆菜粕价格并无太大影响。

    附图：2009年-2017年国内DDGS进口量对比图



   4、油厂开机率回升，未来供应量继续增加

   据天下粮仓统计：上周（2017年第46周，11月11日-11月17日）沿海油厂开机率继续回升，全国纳入调查的 101家油厂菜籽压榨量增加至100940吨，较上上周77540吨增加23400吨，增幅30.18%；本周菜籽油厂开机率 大幅回升，而菜粕出货迟滞，导致本周（截止11月17日当周）两广及福建地区菜粕库存回升至30300吨，较 上上周18600吨增加11700吨，增幅达62.9%，较去年同期4000吨增加657.5%。个别工厂已经出现菜粕胀库停机现象。

   附：菜粕库存走势图

   5、国内豆粕基本面

   目前大多油厂豆粕现货已基本销售完毕，现有库存大多以执行合同为主，大多现产现提，部分油厂也限量提货，加上对转基因证书审查时间延长，油厂也还在观望等待消息之中，同时，北方冬季雾霾治理任务重，空气质量一达到黄色预警，就可能阶段性影响 部分油厂开机率，加上期货市场上涨配合，令国内豆粕现货价格暂仍维持偏强态势。不过,良好的大豆压榨 利润吸引油厂积极开机，上周全国油厂大豆压榨量提至195万吨周比增13.33%，未来两周油厂周均大豆压榨量或接近200万吨，而豆粕下游需求还不是太旺盛，也将限制豆粕反弹空间。

   附：豆粕库存走势图

    综合上述，当前美国大豆的收获已进入尾声，供应端的压力充分释放，市场已无太大潜在利空因素，而南美大豆正处于播种阶段，后期将进入漫长的生长季，在此期间天气始终是一个不确定因素，美豆价格易涨难跌 。同时，因转基因证书审查时间延长可能导致12月份部分大豆卸货延迟的担忧仍在及环保限产也会对行情产 生推波助澜的作用，短期菜粕价格走势仍将偏强。但水产养殖需求处于淡季，沿海菜油厂开机率提升，菜粕库存趋增，广西有油厂已胀库 ，菜粕上方空间也将受限。