油脂震荡整理,短期仍将偏强

  近期国内商品期货在黑色系品种的带动下大幅上扬,而对比工业品的火爆,农产品板块稍显平淡,油脂期货在美豆的波动和自身基本面影响整体呈现震荡格局。
 

  国内供应压力仍存

 
  国内供应压力在当下继续维持历史高峰。豆油也正处在季节性消费淡季,目前豆油的商业库存在130万吨左右,后期的豆油库存压力预计还将一直持续。
 

  棕榈油方面,根据目前的订船数据统计:7月到港较少,8月定船目前预计在30万吨。按照月均20万吨的刚需消费量推算,接下来国内棕油仍将是进入去库存模式,值得注意的是货权同样是集中在少数企业手中,棕油现货坚挺,基差持续维持强势概率较大,目前基差华东在350元/吨。

 
  另外国内菜油港口库存居高不下,但据了解,目前可流通菜油量并不是很多,很多已通过基差预售名花有主,预计接下来将看到较为明显的去库存。

 
  本周美豆回调测试1000美分支撑,上周美豆报告中全球平衡表旧作和新作期末库存均上调且高于市场预期。但市场主要关注的单产并未调整,市场认为前期炒作的天气升水打的过足,报告公布后美豆大幅下跌,大豆陆续进入结荚期,气象预报是市场最为关注的讯息。GFS和EU模型均显示,未来仍然缺乏有意义的降水,高温的天气仍然持续。最新一次USDA公布的作物生长报告显示,截至16日当周优良率降至61%,一周前62%,去年同期71%,和市场预估持平。在产量进一步明确之前,天气炒作的行情似乎将延续,未来行情将继续密切围绕天气展开。
 

  马盘本周先跌后反弹,一方面来自于令吉特的走强,还有就是市场担忧三季度产量的复产高峰。SPPOMA预计7月1-20日马来环比产量有近16%的增幅。6月因工人放假时间较长,6月产量下降8%,还是略超预期,6月底期末库存152万吨。库存环比下滑,低库存格局仍存。低库存对行情支撑仍在,报告发布后调整两天后又反弹至前期高点。出口方面,7月上半SGS预计马来环比有14%的上涨,近几天出口有所好转,主要体现在对欧盟上。在对中国的出口上,7月船期进口倒挂较多,近期进口持续走低。而印度方面,进口在经历了前期的低迷后近两月表现较强。主要是利润有较大回升。总体看出口方面马来暂时还是有提振,斋月后出口需求增幅可观。关注下周出口报告及后面产量的恢复情况。
 

  行情预测

 
  总的来说,近阶段油脂走势在美豆和马盘主导下震荡整理。总体菜油最强,其次伴随着7月美豆天气炒作,豆油相对也偏强。而棕油受制于主产国复产压力,暂时相对偏弱。

 
  我们认为操作上油脂不建议做空,虽市场很多声音者认为棕油复产压力较大,但目前形势看整个大的背景因素已对此有所体现,棕油表现也相对偏弱,反倒是若产量有不及预期,结合目前棕油基差较高,后期库存水平还将走低。后期则将相对偏强。本周关注重点:马来出口报告,美国主产区天气。(华泰期货)

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