在春节之后，国内蛋价持续低迷，现货价格创近几年新低，蛋鸡养殖亏损严重。国内现货价格的低迷的原因是综合性的，一方面国内春节后出现禽流感疫情，导致鸡蛋需求受到抑制；另一方面，部分养殖户或贸易商将鸡蛋屯在保鲜库里面，希望蛋价上涨后再卖出，但一般鸡蛋在保鲜库的储存时间只有40-60天左右，当价格有反弹时，储存的蛋抛向市场，打压价格，且保鲜库的蛋质量相对偏差；另外一方面，由于蛋价低迷，养殖户补栏积极性大大降低，导致种蛋变为商品蛋，增加了供应。中期来看国内蛋价或仍将维持低迷，端午节对于蛋价提振有限，端午节后价格或再度回落，随后价格因国内气温升高和中秋节的需求带动而有所反弹；长周期看，国内蛋价或在17年年底或18年年初迎来上涨周期。
    

    一、历史数据看，端午节对蛋价提振有限

    目前看国内蛋价低迷，产销区均价在2元/斤左右。2017年的端午节在5月30号，从历史数据来看，在端午节前10天左右蛋价仅仅有小幅上涨，或是基本没有上涨，回顾历史数据可以看出，端午节对于蛋价提振作用是非常有限的，但是端午节后蛋价普遍有一定幅度的回落，且回落幅度相对较大。根据季节性规律来看，现货价格普遍在6月下旬左右见底，迎来一波反弹，并创出年内的高点。

    图表1：国内鸡蛋现货每日价格走势（产区单和位销：区元均价/500kg ） 

    资料来源：WIND新湖期  货研究所

    从鸡蛋现货月度均价来看，2013年至2016年月度均价的平均值可以看出，6月份的价格是低于5月份价格的，蛋价从7月份开始连续上涨，在9月份出现年内的最高价。从13年至16年月度均值来看，9月份的现货价格略高于8月份现货价格，但是上涨的幅度不明显。从现货价格来看，6月份是8、9月份上涨之前的一个低点，根据对期货09合约的统计发现，每年的低点也在6月下旬左右出现。因此若后后续价格出现较大幅度的上涨，6月下旬或是入场做多的合适时机，当然也需要现货价格的配合。

     图表2：国内鸡蛋现货月度平均价格（产区和单位销区：元均价/500kg ）   

    资料来源：WIND新湖期  货研究所

    但是目前鸡蛋盘面上1708和1709合约价差相对较大，JD1709合约价格在3550附近，JD1708合约价格在2900附近，两者相差600左右。从现货价格8月初至9月份最高点，现货价格涨幅也较为可观，这在一定程度解释了09和08合约价差的问题。如果期货09合约的走势跟随现货的走势，从现货的角度来看，比较好的做多的机会在7月或8月初的时候，历史统计看，期货一般都会提前反应。

    图表3：鸡蛋1709合约和1708单合约位走：元势图/ 500kg 

    资料来源：WIND新湖期  货研究所

    图表4：鸡蛋现货价格日均价格单变位化： 元/500kg 

    资料来源：WIND新湖期  货研究所

  
    二、从长周期看鸡蛋价格走势，今年蛋价仍不容乐观

    从长周期来看国内的蛋价，上一波上涨从2012年2月至2014年8月，历时30个月；然后从2014年8月份至今，蛋价一直处于下跌周期中。从长周期来看，国内蛋价在2017年底或2018年初迎来强势周期的到来。

    图表5：鸡蛋现货价格日均价格单变位化： 元/500kg 

    资料来源：WIND新湖期  货研究所

  
    三、蛋鸡存栏情况：环比改善，同比仍是大幅减少

    芝华数据显示，2017年4月全国蛋鸡总存栏量为13.41亿只，较3月增加1.41%，同比减少11.29%；在产蛋鸡存栏量为11.35亿只，较3月增加1.07%，同比去年减少9.83%；后备鸡存栏量为2.06亿只，较3月增加3.30%，同比大幅减少18.52%；育雏鸡补栏量较3月增加9.67%，同比大幅减少29.24%；青年鸡存栏量较3月减少7.73%。同期公布的鸡龄结构数据显示，2017年4月育雏鸡占比从上月的5.23%大幅回升至7.46%，青年鸡占比从上月的12.68%大幅下降至10.51%，主力产蛋鸡占比从上月的74.28%下降至73.4%，即将淘汰鸡占比从上月的7.83%回升至8.65%。

    国内蛋鸡存栏状况，蛋鸡总存栏量、在产蛋鸡、后备鸡和育雏鸡均是环比好转，同比大幅减少。目前这个时段是国内蛋鸡补栏的旺季时间，但是补栏状况却不理想。目前看国内蛋价低迷，处于近几年的低位，补栏积极性不高也是符合常理的。

    图表6：在产蛋鸡存栏同期比较 单位图：表亿7：只全部蛋   鸡存栏同期比较          单位：亿只

  
    四、养殖大幅亏损，是近几年最差的一年

    根据博亚和讯数据显示，根据5月19日公布的最新的养殖利润显示为-34.62元/羽，养殖利润大幅低于去年，养殖利润处于2009年以来的新低，养殖利润有较强的季节性，一般养殖利润在7月上旬以后开始有所改善。 

    图表10：国内蛋鸡养殖利润  单位：元/羽 

 
    五、行情总结和操作建议

    从历史数据来看，端午节对于现货价格提振非常有限，现货或小幅上涨，端午节后现货价格或重回弱势，但是从目前2元/斤附近的现货价格，预计回落空间也不大。但是从期现价差看，期货变数较大，目前09合约仍大幅高于现货，今年现货后续能否出现较大幅度的，从而赶上期货，依然存在较大变数。因此短期期货价格大概率维持震荡走势，端午节后若现货价格继续低迷，期货价格恐继续下跌，根据往年规律来看，期货价格在6月下旬附近或迎来较好的上涨，到时可根据现货的价格变化进行进一步的判断。

    操作策略上，端午节前期货09合约大概率维持震荡走势，操作策略上以震荡思路对待，或暂时观望，重点等待端午节后的做空机会；6月下旬左右，结合现货价格和需求情况，在考虑做多的可行性。(新湖期货 曹凯）