印度因素一直全球棉花市场的主要变数之一，近期古邦提高籽棉收储价一度搅起棉花市场风云，受到市场广泛关注。笔者从新疆调研回来后有不少客户咨询此事影响，特将印度收储对棉花市场的可能影响作出分析。

 
    首先必须明确一点：印度棉花收储仅仅是供需在时间序列上的结构性矛盾，一般CCI会在收储结束后几个月内将收储棉花出售，不会对长期供需总量产生影响，棉价的长期均值不会因此政策改变。但是，前紧后松的结构性矛盾，可能对棉价产生“短多长空”的影响，对于出口等其他方面的影响可依照此规律类推。

 
    10月23日，印度政府宣布提高古加拉特邦新花最低收购价格（MSP），在原MSP（4270卢比/公担）的基础上每公担提高500卢比/公担，折合皮棉成本上升约10美分/磅。因政治选票需要，此次收购资金相对充裕，包括古吉拉特邦政府125亿卢比和中央政府出资1067.5亿卢比，可以收购市场约250万吨的新花。预计古吉拉特邦籽棉产量505万吨，约50%的籽棉进入市场收购渠道，折合皮棉88.5万吨，约占2017/18年度印度预期产量(660万吨)的13.41%，这会改变印度国内的供需格局。

 
    以USDA的数据静态分析，印度2017/18年度棉花产量预估为653.2万吨，消费预估533.4万吨，出口预估100.2万吨，进口预估34.8万吨，本年度印度棉花过剩54.4万吨。收储量折皮棉一旦超过54.4万吨，将暂时改变印度国内的供需形势。收购的棉花将会在随后几个月由CCI直接出售给纺织厂，因此印度收储只是造成供给压力后移，属于供需在时间序列上的结构性矛盾。有利于中短期价格上行，但后期抛储会对远期价格构成利空。
 

    目前印度棉花联合会呼吁CCI从11月至明年2月收购170皮棉以支撑价格，让棉农收益。从历史规律来看，印度棉花价格低于收储价时收购量会大增，最高可达当年产量的25%，以此测算约165万吨。如果收储量达到这个程度，印度棉农种植收益会广泛提高，2018/19年度扩大种植面积的冲动将增加，进一步加重棉花供过于求之势，对长期价格形成利空。
 

    印度国内供给结构变为“前紧后松”后，出口也会呈现“前少后多”的变化，但美棉出口可能迅速填补印度棉空缺，后期印度棉的出口市场可能已经不在。因此印度棉出口总量存在削减可能，美棉出口存在增加可能，对美棉短期利多，长期影响不定。此事对中国影响有限，可以忽略不计。但因外棉中短期价格上涨，内外价差中短期有缩小驱动。（中粮期货 付斌）