棉花:增产压力加大,等待沽空时点

    本文10月16日首发于中粮期货研究中心,在此回顾。


    10月的USDA报告弱于市场预期,美棉受飓风灾害的减产幅度不敌其他地区的增产幅度,全球棉花产量预估继续增加。增产压力一直是影响新年度棉价的核心因素,如今这一核心因素继续加强,预计国内外棉价震荡偏空的大格局没有改观。但从绝对价格来看,国内外棉价均处于低位,追空的安全边际不高,理想的沽空时点还需等待。
 

    全球棉市增产压力加大

 


    据10月USDA报告:受飓风影响,2017/18年度美棉产量预估比上月减少14万吨至459.7万吨;美国以外的其他地区产量预估增加16.5万吨,抵消了美棉减产影响;2017 /18年度全球棉花产量预估小幅增加2.5万吨,增产的核心因素得到加强。得益于越南和土耳其棉花消费预估的增长,2017 /18年度全球消费预估增加5.7万吨至2569.4万吨;全球期末库存预估为2011.3万吨,较上月有3.4万吨的下降,但并不影响累库存的趋势,2017 /18年度全球期末库存比2016 /17年度仍然增加61.2万吨。
 

    本次报告中另一变化就是美棉出口预估遭到下调,印度棉、澳棉和巴西棉则填补了美棉出让的份额。USDA预计2017 /18年度美棉出口预估为315.7万吨,比上月减少8.7万吨;印度棉出口预估为100.2万吨,比上月增加8.8万吨;澳棉出口预估为89.3万吨,比上月增加6.6万吨;巴西棉出口预估为79.5万吨,比上月增加5,5万吨。虽然出口美棉年度出口预估遭到下调,但美棉出口形势依然强劲,截至10月5日,美棉累计净签约出口新年度棉花178.8万吨,占年度预估值的56.6%,买盘支撑导致美棉下方空间有限,追空不如等待安全的沽空时点。


    国内新花成本下降,供应压力显现
 

    新疆棉加工正常进行,截止10月12日,全国累计加工75.8万吨皮棉,其中新疆74.8万吨,内地1万吨。目前新疆籽棉收购进度约为25%,收购均价高位回落,手摘棉均价跌至约7元/公斤,棉籽价格跌至约1.6元/公斤左右,以加工费按1200元/吨计(含财务费用),衣分计41,损耗计1,那么新花生产成本会在16340元/吨,较节前约有500元/吨的下降,利空棉价。在棉价震荡略偏空的预期下,维持皮棉生产成本即是棉价顶部的预期。而棉价底部可能落在14000-14500元/吨的区间,因此追空的安全边际不高,理想的沽空时点还需等待。


    9月全国棉花商业库存总量为106.30万吨, 比上月增加5.44万吨,预计部分储备棉转成了商业库存,国内供应压力开始显现。随着11月新棉大量上市,国内供应压力会进一步增大,届时可能会有一波跌势。因此郑棉的做空时点有两个参考:一是空间上到了15800元/吨的位置,可以尝试沽空;二是时间上到了10月底,可以择时布局11月的下跌行情。棉纱期货仓量太小,CY1801持仓不足2000手,有明显的流动性风险,套利、趋势操作均不宜,观望。(中粮期货 付斌)

本文关键词:棉花期货走势
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