4月份，在大宗商品出现普跌的情况下，国内棉市表现抢眼，主力合约在15000元左右强势反弹。国储市场也出现比较明显的好转。国际市场方面，更是表现强劲。有迹象表明，国内需求开始逐步显现，棉价有望进一步走强。
 
    国储棉市场补库需求显现
 
    截至4月26日，累计计划出库112.35万吨，累计出库成交82.69万吨，成交率为73.60%；成交最高价16500元/吨，最低价12810元/吨，折3128价格16186元/吨，成交平均价格为14845元/吨，累计成交平均长度为28.2mm，累计成交642家。
 
    具体到最近的国储棉市场，呈现了以下几个特点：1、成交率有一定提升。我们看到，3月底，国储棉的成交率曾经下降至50%左右，4月7日开始，成交比例开始提升，平均水平已经达到70%以上。2、地产棉成交开始升温。地产棉的成交，一度每日只有4000到5000吨，最近提升到每日6000吨左右。可能意味着市场需求开始释放。3、抛储基准价开始走高。在连续几周的下调基准价后，本周基准价出现明显走高，主要受外棉强势影响，国内现货企稳反弹也是一方面因素。
 
     储备棉市场出现好转，可能是前期受到抑制的需求开始被释放。目前纺织企业的生产经营状况不错，内外价差进一步扩大，地产棉的需求应该被体现。过去几年，棉花处于熊市，工商业企业以去库存为主。在去库存完成后，市场进入了补库存阶段。去年加大补库量的企业也得到了实惠，取得了不错的收益，加强了其今年继续囤货的预期。目前国储系统供应充分，且离国储市场截止日尚久，市场成交表现并不积极；但到了后期，市场补库积极性会体现出来，表现在成交量放大，价格提升。据我们调研显示，大部分纺织企业目前采用随买随用的方式进行经营，但后期会有补库的预期，有望推升价格。
 
    新年度新花收购形式乐观
 
    去年棉花价格上行，籽棉价格上涨明显，农民收益明显，与此同时，扎花厂也获得了较好的加工利润，特别是大量企业采用基差交易的模式后，通过在期货市场上进行卖出套保的方式，让企业赚到了不少钱。目前整个行业都比较看好棉花市场的机会，进新疆包厂的积极性继续提升，而一些有实力的企业则直接在新疆承包土地进行种植。
 
    去年的市场行情如此好，加工行业对今年的新花市场持乐观预期。由于国内的棉花产量和加工产能存在巨大的不匹配，加工产能远大于棉花产量，预期今年新花上市时，市场的抢购热情会非常高。如虽然新疆地区的棉花产量预期达到400万吨以上，但其加工产能远远超过这个数字，因此在去年十一期间，出现籽棉抢收大潮。在大家都乐观预期的情况下，笔者认为今年可能会继续出现抢收的情况，去年新疆地区棉花收购价在15000元/吨以上，今年收购价格在此基础上会有进一步提升。
 
    国际市场疑似挤仓
 
    美棉出口情况继续保持良好。据统计，截至2017年4月13日，美国累计净签约出口2016/17年度棉花310.5万吨，其中陆地棉签约量为297.3万吨；累计装运棉花216.7万吨，陆地棉装运率69.56%。皮马棉签约量为13.2万吨，装运9.9万吨，装运率为74.68%。其中，中国累计签约进口2016/17年度美棉48.1万吨，占美棉已签约量的15.50％；累计装运美棉39.3万吨，占美棉总装运量的18.12％，占中国已签约量的81.58％。美棉出口数据已经是历史最好的范围了。
 
    美棉出口实际上是反映了整个全球的供需情况比较紧张。目前印度棉没有能够满足其国内需求，其棉价全球最高；澳大利亚的棉花已经开始供应市场，但预售过半。贸易商表示，目前市场上都在找棉花，紧张程度可见一斑。
 
    国际市场今年一直比较紧张，目前5月合约面临下市，7月合约是年度最后合约。在此基础上，我们看到美棉的未点价合约还维持天量位置。5月合约价格已经超过7月合约，基金净多持仓虽然有所回落，但依然维持高位。这些都意味着市场可能在走一个挤仓行情。
 
    仓单压力不改棉价上行趋势
 
    目前市场最为担心的是期货市场存在天量的注册仓单，而且今年注册仓单的升水比较大，导致现货市场接货意愿不高。一些人认为，由于仓单的压力，市场有望下行，特别是在5月合约交割前的压力更大。但笔者认为，期货仓单只是现货市场的库存从现货市场转移到了期货市场，我们计算期货压力，主要还是看现货市场的库存压力。此外，期货仓单即使不流出，也不影响市场的趋势。期货仓单影响的只是期现价差。综上所述，笔者认为，目前国储新疆棉15000元/吨的成交均价受到很强的现货支撑，而仓单的压力只是暂时的，未来对补库的需求和新棉的预期终将被释放；国际市场的强势，则从内外价差方面给了国内市场以安全边际；后期棉价有望继续上行。(作者：长江期货 黄尚海）