2月中下旬以来，国内郑棉各合约均有不同程度的下跌。其中，以03合约和05合约跌幅最大，分别走跌715元/吨和780元/吨。在外盘强势的带动下，国内棉花期货价格春节后大幅上涨。随着抛储日期的临近，近日又纷纷走跌。主力05合约在持续四个交易日走跌后遇撑反弹后再次走跌，反复试探15400-15500元/吨一线支撑位。中长期来看，国内棉花供需缺口依然存在，且预计下游在抛储靴子落地后有中补库需求，郑棉有再次走高的基础。
 
    国际棉价强势，支撑国内价格
 
    根据美国农业部的统计，截至2月9日，2016/17年度美国棉花签约销售量累计达到241.3万吨，同比增加90.5万吨，增幅60%，完成预计出口量的86%，高于上年同期的75%。本年度美棉出口速度大增主要得益于印度棉价较高，国际进口商将目光集中在了美国。目前印度国内棉花供需紧张格局没有明显改善，预计短期内美棉出口速度将依然保持高速。不过，美国后期能够出口的棉花数量有限。印度方面，截至2月初，印度新棉上市量累计达到289万吨，占产量预测的50%，较新年度前两个月累计上市量增加136万吨。印度棉上市速度明显加快，供给压力初现端倪。不过在一系列利好消息的刺激下，如CCI收储“托底”价随行就市以及印度棉产量可能低于之前预期等，印度棉价暂时还难以大幅走跌。况且，随着美棉可出口数量的下降，国际进口商将分流部分印度棉销售压力。
 
    目前cot A棉花指数报价84.1美分/磅，折1%进口关税下价格14560元/吨，较上周略跌，改价格依然处在本年度较高位置；印度S-6报价折美棉月81美分/磅，折1%进口关税下中国棉价格14000元/吨，处于本年度内价格高位。强势的国际棉花价格支撑国内棉价。

 
    国内棉花供需缺口扩大
 
    2月份美农报告小幅上调2016/17年度的全球棉花消费量、下调期末库存量。调高美国本年度美棉出口量 20万包，因1月份美棉出口表现强劲，基本符合市场预期。因新疆产量超预期，美农报告调高中国棉花产量10.9万吨，维持消费量不变。尽管如此，依然没有扭转中国国内棉花供需缺口扩大的局面。据最新的美农报告显示，本年度国内棉花产量478.94万吨，消费量789.16万吨，年度内国内产需缺口达300万吨之多，这一数据较上年度同期扩大17万吨，增幅6%。虽然国内有大量的国储棉，但这部分棉花是能够在是常常自由流通，供给受限。近期，新疆自治区发改委对全区12个地(州、市)、30个调查县2017年农户种植意向情况的调查显示，2017年棉花预计户均播种面积较上年实际播种面积下降2.81%。短期来看对市场的影响甚微，长期看，尤其是储备棉库存量下降到一定幅度以后，国内棉花种植面积的下滑将刺激国内棉价上涨。
 
    纵观美农报告对中国的消费量预估和国内纺织下游的消费情况，国内棉花消费量继2013/2014、2015/2015年度在近年低点之后开始回升，2015/2016年度预计为3500万包，2016/2017年度预计为3650万包。国内棉花产量下降，同时，下游消费温和回升，年度内供需缺口扩大，单从国内供需角度而言，棉花有涨价的基础。

    补库需求延迟释放
 
    据有关数据统计显示，截止今年1月底，全国棉花工业库存为64.56万吨，较去年同期大幅增加20.1万吨，增幅45.1%；商业库存为267.8万吨，较去年同期增加33.8万吨，增幅14.4%，库存充足。随着下游企业开工率的提升，企业库存将逐步消化，预计2月下旬将会有补库需求。届时，距离储备棉抛储不足半月，在市场不明朗的情况下大多数企业选择观望，下游采购谨慎，难以激发大面积补库局面的发生。预计集中补库时间将会延迟至3月份储备棉抛储之后。预计抛储靴子落地后，补库需求也将随之释放，提振国内棉价。

 
    据了解，本年度全国皮棉销售进度已达70%左右，其中，兵团销售进度为80%左右，远远快于去年同期。且已销售皮棉以高品质棉为主。目前市场上中低品质棉花报价有所松动，而高品质棉花依然是质优价高，颇受市场欢迎。可以预见，储备棉抛储后，高品质棉依然是市场青睐的宠儿。
 
     按照储备棉轮出底价计算公式计算，抛储底价约为15400元/吨，较去年抛出第一周底价大涨3300元/吨。中国储备棉轮出，市场供给增加，短期内利空国内外棉花价格；美棉出口强劲以及印度棉产量低于预期和印度国内目前供需紧张使国际棉价高位徘徊，支撑中国棉价；中长期来看，国内供需缺口扩大，抛储靴子落后反弹的概率较大。 (作者：弘业期货 王晓蓓）