CBOT玉米价格及中国玉米价格走势分析及展望

    9月USDA月度供需报告,美2017/18年度玉米种植面积9090万英亩(上月9090、上年9400),较上年下降3.3%,美国2017/18年度玉米收获面积8350万英亩(上月8350、上年8670);2017/18年度玉米单产169.9蒲式耳(上月169.5、市场预估均值为168.2),2017/18年度玉米产量预估为141.84亿蒲式耳(上月141.53、市场预估140.35)。简评:美国农业部数据已连续两个月给市场带来利空,美玉米单产、总产较上月报告数值上调,且远超市场预估值。


    同时,2017/18年度玉米的饲料用量和其它用量数据上调2500万蒲式耳,主要由于玉米增产,价格预期下跌。根据2016/17年度的乙醇用量,加上2017/18年度的乙醇出口可能下滑,因此2017/18年度乙醇行业的玉米用量预测数据下调2500万蒲式耳,为54.75亿蒲式耳(上月55亿蒲);2017/18年度,美国食用种用工业用消费量69.25亿蒲(上月70亿蒲),较上月下调7500万蒲。


    本次报告中,不仅供给调增,同时国内需求尤其是工业需求调减明显,致使美国玉米的期末库存和库存消费比都有所增加。2017/18年度,美玉米库存23.35亿蒲式耳(上月22.73、上年23.5),库存消费比从上月的15.9%,增至本月的16.39%。


    数据利空,令美玉米在9月初刚出现回升势头的行情再次掉头向下,9月12日当天,芝商所CBOT玉米期货主力12月合约(代码:ZCZ7)收跌6美分/蒲式耳,盘中一度跌至8月31日以来的最低水平345.50美分,收盘至351.5美分/蒲式耳,较9月1日361跌9.5美分/蒲式耳。另外,美气象预报信息显示,近期美西部地区气温多变,虽然时现一天、两天的零星阵雨及雷暴,但雨量为小到中雨,且天晴好时,气温高于至远高于正常水准,中西部天气大体有利于玉米成熟,美玉米丰产已是不争的事实,令玉米价格承压,CBOT玉米后期走势大概率仍将震荡下行。


    目前美玉米集中上市压力还未显现,且截止到2017年9月10日,美国农业部发布的作物进展周度报告显示,美玉米糊熟期比例、凹粒期的比例、玉米生长优良率均不及去年同期。加上,每年进入第四季度,拉尼娜天气就会被提上炒作日程,据最新消息显示,美国气候预测中心(CPC)发布报告称,2017年11月到2018年1月期间形成拉尼娜现象的几率为62%,高于上月预测的26%。CBOT玉米价格支撑位短线或仍在340美分/蒲式耳。


    附图1:美玉米价格走势图


    玉米价格不稳,且丰收季节将到来,投资者越来越多地使用期权对相关风险进行对冲。根据芝商所提供的数据显示,八月份玉米期权(代码:OZC)日均成交量达到103,524张合约,同比增长28%。


    外盘不断下跌,美现货玉米价格跟随下行,据统计,7月美国近月合约玉米到中国口岸成本均价1575元/吨,8月份成本均价1510元/吨。再看下国内玉米价格走势,自入夏以来,国内市场上可流性玉米供应逐步趋紧,且今年临储陈玉米拍卖火爆开场,致使陈玉米出库成本高涨,进一步推动玉米价格一路走高,7-8月份,广东港口国产玉米成交价则一直在1740-1780元/吨区间震荡。国内外玉米价差拉大,进口有利可图,中国对廉价海外玉米的需求增强。7月份中国玉米进口量913583.184吨,创下有记录以来的第四个高点,较6月383092.579增加530490.605吨,环比增138.48%,较去年同期2016年7月28984.618增884598.566吨,同比暴增3051.96%,其中,从美国进口288064吨,较6月72704增215360吨,环比增幅296.21%,较去年同期9525增278539吨。预估8月份进口玉米仍居今年高位。


    附图2:广东港国产玉米与美玉米到中国口岸完税价对比图


    附图3:7月中国玉米进口对比图


    但是,今年夏季陈玉米价格高位震荡,进入9月份,随着国产新作玉米即将由南向北收割入市,新作玉米的供应量正日渐放大,新陈玉米交替所引起的季节性价格下跌的走势或难避免,届时进口玉米价格优势减弱,预计自9月份开始,中国进口玉米量将持续下降。


    国产玉米将于10月份进入新一波的上量高峰期,后期供应面将持续宽松。再从需求端来看,环保风暴已告一段落,深加工企业开机率持续回升,但是,在新玉米陆续上市的背景下,大部分深加工企业观望、避险情绪增加,维持安全低库存,随用随采策略。农业部公布了8月份生猪存栏信息,生猪存栏环比上月减少0.5%,比去年同期减少5.6%;能繁母猪存栏环较上月减少0.9%,同比去年减少4.7%,生猪存栏量继续下降,且受环保因素影响,养殖业产能恢复十分缓慢,饲料终端消费仍较疲软,再加上,原料供应普遍呈现多元化趋势(陈玉米供应仍足,新玉米陆续上市、消息称,8、9月进口高粱+大麦到货量预计升至100万吨,增添饲料粮供给面),致使大部分饲料企业采购原料心态保持谨慎。总的来看,今年第4季度(秋冬时节),在无恶劣天气的影响下,由于新作玉米收获,玉米价格季节性下跌或将是大概率事件。


    附图4:国内玉米价格走势


    远期来看,一方面,新作玉米减产,受政策主动调减引导,2016年玉米播种面积调减约3000万亩基础上,农业部预计2017年玉米种植面积调减2000万亩以上;今年厄尔尼诺和拉尼娜交替肆虐,玉米主产区局地受暴雨、洪水及高温干旱叠加等极端天气影响,很可能致使玉米平均单产下降,2017年玉米大幅减少的预期较强,预计2017年中国玉米总产量降至2亿吨附近。另一方面,鉴于今年整体宏观经济及政策鼓励,对2017/18年度玉米需求面做出预估,国内年度使用量或增至2.06亿吨,其中,饲料需求增至1.21亿吨,较去年增加550万吨,而玉米工业用量在政策利好的提振下(9月13日,国家高层发布关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案,继续利好玉米深加工消费尤其燃料乙醇产能的释放),不少深加工企业已纷纷开始扩建产能,预计2017/18年度玉米工业用量增至7100万吨,较去年增1300万吨。在不考虑临储大库存的前提下,玉米产不足需概率较大,未来玉米价格底部或震荡上涨。


    附表:国产玉米供需平衡表

 

本文关键词:玉米后期价格走势
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