临储拍卖持续“双高”,静待期价走势拐点

    五一假期之后,玉米临储拍卖的火爆成为粮食贸易市场上不可忽视的一大亮点。拍卖至今已持续三周,整体呈现“高成交率、高溢价”的双高特点,具体数据情况如下表所示:

 


    如此打破市场预期和以往历史规律的成交数据直接推动了南北港口价格的上涨,与国内玉米贸易相关的物流(短运、铁运、散粮船运和集装箱等)也进入了繁忙状态。五一假期之前的传闻称每周的拍卖量约为400万吨,按照这个进度乘以预期成交率推算的话到年底可以消耗掉7000-8000万吨的库存。然而五月第四周(即本周)的投放数量就达到了700万吨,5月19日(上周五)此消息公布之后,直接导致下个交易日(5月22日)期货盘面出现了下挫,当日近月主力C1709合约日内跌幅1.52%,远月主力C1801合约日内跌幅1.53%,虽然仍未能走出其箱体震荡的态势,却在一定程度上反映了市场情绪和相关资金的流向。但是具体结果如何还要等待国家粮食交易中心官方数据的公布。
 

    从已成交数量来看,五月前三周以来的总成交量已经达到了1008万吨,而2016年全年临储粮源的成交数量也不过2180万吨。如果此趋势得以延续,那么库存消耗的进度很可能明显快于市场预期,供需结构调整的拐点或将提前来临。在第一次拍卖结果出乎市场预料之后,每到拍卖之前,都会有人质疑本期“双高”局面是否会得以扭转,拍卖情况按照最初预计的“遇冷”模式延续,或者迅速呈现出“先热后冷”的明显降温特征。然而正如今年北方的炎夏一般,始终未能有明显降温态势。于是市场上出现了很多猜想:有人认为是明显低估了去年东北主产区的减产情况,导致市场目前的确缺粮;有的则认为是由于整个抛储的节奏把控权仍掌控在政府手中,“保量稳价”是大原则,只有拖住价格,才能在一定程度上填补之前巨额的储量成本。

 
    从“供给侧改革”的视角来看,今年的“米改豆”是镰刀弯区域种植结构调整中的重点。市场众多相关人士在春播之际都进行了调研,中粮期货研究院结合各条线路的汇总数据以及相关分析显示,东北三省一区在2017年均有望完成甚至超额完成播种面积调整目标,镰刀弯地区至2020年完成5000万亩玉米播种面积的调减任务有望提前完成(参见粮油市场报5月11日期货版头条文章)。在面积调减的大趋势中,重新开放玉米出口的传闻也存在着一定的可能性与现实意义。与减供给同步的则是下游产能的扩张,如玉米淀粉、淀粉糖以及乙醇加工等,甚至扩大深加工品种的出口也属于政策鼓励范围。尽管在目前看来下游消费并未能给出明显的提振效应。继春播调研之后,我们将于六月中上旬在东北最大的产粮省份黑龙江再次进行调研,此时国产大豆及玉米均已经出苗,对于之前的估算可以进行较为及时的验证及修正。
 

    然而必须承认一点在于目前的临储拍卖“双高”面临着各种各样的风险:新季小麦即将上市,芽麦如果具备价格优势的话可能会部分在饲料中替代玉米;如上表所示,目前已拍的玉米年份多为2012-2013,最新的即是2014中储粮包干销售粮,而临储库存中的还有大量的2015、2016新产粮,这部分粮源的拍卖启动时间,成交均价及成交率等仍是未知;下游生猪存栏及价格的整体低迷,巴西突发性政治丑闻拉低了美豆价格底部进而传导至内盘豆粕等等。如果其中一个或者多个因素爆发,治愈了临储拍卖的“双高”,现货市场各参与主体乐观情绪不再,那么震荡已久的盘面或将面临一场下砸筑底,在这个底部区间明朗之后,伴随着整个市场供需结构调整的逐步推进,或将是建立多单底仓,长线持续静待上涨的好时机。(范婧雅 中粮期货研究中心)

本文关键词:玉米临储拍卖
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