中国玉米深加工政策变迁及对市场走势的影响分析

    先来回顾中国玉米深加工的政策变迁历史。2007年国家发改委发布《关于促进玉米深加工业健康发展的指导意见》,当时就已提出“确保食用需求,饲料优先”的指导思想,也就是从这一年开始,玉米深加工发展受到多方限制,并限制外资进入该领域。


    随后2015年,国家发改委发布的《关于玉米深加工项目管理有关事宜的通知》,政府继续继续提出“坚持减量淘汰或等量淘汰的原则,严格控制新增玉米加工量。鼓励玉米深加工企业兼并重组,淘汰落后产能”,限制年加工玉米30万吨以下、绝干收率在98%以下玉米淀粉湿法生产线,淘汰年处理10万吨以下、总干物收率在97%以下的湿法玉米淀粉生产线等事项。近些年来,在国家对玉米深加工企业的规范整顿,生产规模小,生产线落后,市场竞争力不强的小型企业或按照国家相关政策关闭,或在市场竞争中经济效益不好遭到市场淘汰,托市收储政策导致玉米价格连年上涨,玉米深加工亏损巨大,很多企业因此退出深加工领域。


    在持续8年在临储收购政策支持下,不仅是中国玉米产量连年增产,国家粮库玉米也是增至“天量”,而自2007年开始,玉米深加工发展受限制,且近几年由于环保压力较大,不少中小型养殖厂被迁,饲料需求增速明显不如产量增速,因此,玉米需求端远远不及供应量的增幅,最终导致国家玉米库存增至天量(目前临储玉米库存量约为2.3亿吨),玉米市场供需格局严重失衡,似乎也预示着我国玉米市场需要由政策市向市场化转型的必要性。


    到了2016年,农业的供给侧改革大旗全面拉开,最关建的一点就是玉米临储收购政策的变化,临储收购政策“退出”市场,转成“市场化+补贴”。与此同时,庞大的临储玉米的泄库拉开序幕。


    从政策上面来看,先是,2016年国家发布《外商投资指导目录》征求意见稿,取消外资进入玉米深加工行业的限制,自此,玉米深加工投资限制已经出现悄然放松的苗头。


    2017年4月17日,国家发改委官方网站发布消息称,根据国务院印发的《企业投资项目核准和备案管理条例》),结合当前玉米市场供求形势以及玉米深加工行业发展情况,现决定废止2015年公布的《国家发展改革委办公厅关于玉米深加工项目管理有关事项的通知》。各地要加大对本地区玉米供求形势监测分析,加强玉米深加工项目建设事中事后监管,促进玉米供需平衡,保障国家粮食安全。


    附图1:

 

 
    从2016年取消外资进入限制,今年再废止产能限制政策,这意味着在玉米深加工业领域,企业将享有充分的自主投资权益。从2016年国内玉米市场化改革以来,玉米价格是大幅度下跌,原料价格跌至低谷,截止当前,国内玉米平均价格在1652元/吨,较近几年的最高点2630(2014年8月20日)大跌978元/吨,跌幅37.2%。再加上,政策上的支持,近两年,国家加强对玉米深加工企业的收购补贴政策,玉米深加工需求量明显增加。据我网目前统计的玉米淀粉企业产能来看(玉米淀粉加工企业111家),年加工玉米能力在30万吨以下(包含30万吨)的企业占比49.5%,在企业开始享有充分的自主投资权益的情况下,一些中小型深加工企业将得到发展的机会,未来玉米深加工企业或迎来黄金发展期。


    附表格:

 

时间

玉米深加工企业补贴细则

2015-4-1至2015年7月

对吉林省纳入补贴范围的玉米深加工企业,每加1吨玉米省级财政临时补贴150元

2015-4-15至2015-10-31

对黑龙江省纳入补贴范围的玉米深加工企业,省级财政按玉米200元/吨的标准给予补贴

2015-6-12至2015-10-31

黑龙江省深加工企业将玉米补贴标准由原来每吨补贴200元提高至400元

2015-10-14至2015-12-31

吉林省深加工企业将原补帖标准由原来150元提高至350元

2016-1-1至2016-6-30

对吉林省纳入补贴范围的玉米深加工企业,每加1吨玉米省级财政临时补贴150元

2016-11-1至2017-4-30

对吉林省内规模以上玉米深加工企业收购入库、且6月底前实际加工消耗的2016年省内新产玉米,每吨给予200元补贴

2016-11-1至2017-4-30

内蒙古对销售收入在2000万元以上的玉米深加工企业收购加工新产玉米给予200元/吨的补助

2016-11-1至2017-4-30

加工期到2017年6月底,在此期间辽宁省收购、运回并加工使用的当地新产玉米可享受补贴政策,补贴标准为100元/吨


    附图2:

 


 

    从上图可以看出,自3月份以来,玉米价格整体处于上涨的过程,主要还是由于市场上可流通性玉米供应偏紧,以及市场对玉米超跌之后有较强的看涨预期。展望后市,在5月份国储玉米通过拍卖大规模投放市场之前,市场整体处于阶段性供需紧平衡状态,玉米价格保持偏强格局,进入5月份,虽然在临储泄库的压力下,玉米回调压力增加,但在政府不打压市场的承诺以及库存玉米品质的问题情况下,玉米大幅度下跌的概率较小。而未来在政策的扶持下,预期玉米深加工用量或扩大,以达到加快消耗庞大的国储玉米库存的目的。同时,在供给侧改革时期,玉米未来种植面积将缩减,据有关调查显示,2017年4月份开始的春播期内,玉米种植面积将连续第二年缩减,至3520万公顷,较国家统计局发布的上一年数据3700万公顷少4.1%,因此,玉米产量或将于2017年降至六年最低,供应端的增少,而需求端增加,未来玉米市场供需格局有望慢慢扭转,玉米价格或已进入低位反复震荡筑底阶段。


    截止当前广东港口玉米成交价涨至1710-1730元/吨,较2016年12月底已累计涨100元/吨,而目前进口美国玉米近月合约成本价在1640-1660元/吨,从国内外玉米价差来看,进口玉米已再现价格方面的优势,据最新统计,5-8月成交的乌克兰和美国玉米已达28船,合计154万吨。


    附图3: 

 


    另外,4月6日至7日“习特会”后,中美两国元首决定加快贸易谈判,以求在100天内产生成果,即“百日计划”。中国表示将在金融领域投资、牛肉出口和农产品方面向美国提供更开放的市场,以帮助避免贸易战争。也就是说,未来进口玉米、高梁等谷物的风险降低。4月13日,商务部表示,中方愿根据国内市场实际需求,扩大自美国的进口。


    4月份,美国玉米供需报告中,根据最新的谷物加工及制成品月报显示,2016年12月到2017年2月期间乙醇行业的玉米用量创下历史最高纪录,因此2016/17年度乙醇行业的玉米用量预计达到54.5亿蒲式耳,比上月预测值高出5000万蒲式耳。根据3月31日出台的季度库存报告所示的上半年消费情况,玉米的饲料用量和其它用量数据下调5000万蒲式耳,为55亿蒲式耳。由于需求端数据调整相互抵消,因此期末库存数据不变,维持在23.2亿蒲式耳。


    而由于大豆种植效益好于玉米,导致今年更多美国农户转向播种大豆,农户种植玉米积极性明显减弱,截止4月16日,美国玉米播种进度6%左右,远落后于去年同期的12%,也落后于5年平均播种进度9%。


    随着深加工管制放松,未来中国玉米需求有望增加,加上中美玉米播种面积均下降,芝商所旗下CBOT玉米价格整体走势或将受到支撑。截止4月17日,CBOT玉米5月合约收盘366.5美分/蒲式耳,虽然持续几天出现明显回落,但预计在340-350美分区域仍有一定支撑。


    资料显示,截至4月17日美中时间,芝商所CBOT玉米期权看淡期权成交量仅得39.89%,看淡持仓量43.42% (附图4),反映大市对多头仍审慎乐观。


    附图4:

 

 

    附图5:

 

 
    同日,CBOT豆粕期权看淡期权成交量仅得37.81%,看淡持仓量43.42% (附图5),芝商所特约评论员寇健指出,大商所豆粕期权的面世,让CBOT豆粕期权的隐含波动率大幅度降低 (附图6),而两产品的高度相关性,造就内外盘套利可观空间。


    附图6:

 


 

    他认为,CBOT豆粕隐含波动率下降,这要归功于我们大连商品交易所豆粕期权市场中10个非常专业的期权做市商,同时也要归功于国内不到600个非常专业的豆粕期权投资者。 

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