2016年中央经济工作会议指出，要推进农业供给侧结构性改革。农业供给侧改革指的是通过一定手段去库存、去产能，达到市场定价的目标，使得国内价格与国际价格对接。”

    放眼2017年，农业供给侧结构性改革玉米将首当其冲。目前玉米、小麦和水稻三种农产品供给过剩，其中玉米库存最大，过剩情况最为突出。根据估算，截止2016年底，临储玉米库存量约为2.3亿吨；2016年中国玉米产量约在2.19亿吨，而2016/17年度在饲料以及深加工企业景气恢复的情况下，预计玉米消费量仅在1.9亿吨左右，这样来看，玉米期末库存2.5亿吨左右。

    玉米的行业供给侧改革主要通过去产能和去库存两条途径。去产能方面，2015年11月开始，农业部就关于“镰刀弯”地区玉米结构调整的指导意见出台，对当前“镰刀弯”地区玉米结构调整提出规划和要求，力争到2020年，“镰刀弯”地区玉米种植面积比目前减少5000万亩以上，并计划2016年调减玉米种植面积1000万亩以上。据国家统计局显示，我国玉米播种面积降至55139.55万亩，较2015年57174.9减2035.35万亩，调减玉米种植面积已初步达成目标，2017年农业部将继续调减“镰刀弯”地区等非优势产区玉米1000万亩，深入开展粮改饲、粮改豆补贴试点，扩大玉米大豆轮作试点，扩大青贮玉米、苜蓿等优质饲草料种植面积。

    附图1：

    去库存方面主要是积极鼓励深加工以及玉米出口来消化，2016年11月份，吉林、辽宁、内蒙古以及黑龙江政府分别给予省内年加工能力10万吨以上的企业收购2016年新玉米补贴费用，时间2016年11月1日至2017年4月30日，金额分别为每吨吉林200元、辽宁100元、内蒙古200元、黑龙江300元。另外，自2016年9月以来，中国税务总局恢复对10种玉米副产品出口的13%退税，包括乙醇和玉米粉，这一系列的政策措施，意在鼓励企业的生产积极性，在一定程度上提振东北新季玉米的消费，以达到去库存化的效果。1998-2003年，我国通过对玉米实行出口补贴共消耗掉2000多万吨玉米库存。而随着中国玉米库存升至“天量”，为了削减不断膨胀的玉米库存，中国或将于2017年重启出口计划，时隔约10年重新恢复玉米商业出口的可能性正在变大，有消息称，中国政府已向三家大型粮食企业颁发了出口许可证，出口额度约为200万吨。

    2016年玉米市场改革之元年，经历了玉米市场化购销+补贴的这么一个机制过程，玉米价格可谓是大幅度下挫，截止12月30日，全国玉米均价指数跌至1550，较2015年底1967（12月31日）跌417，跌幅21.2%。截止12月30日，大连盘玉米主力合约收盘价1519元/吨，较2015年底1896（12月31日）跌377元/吨，跌幅19.88%。据COFEED统计，截止12月底，美国玉米到中国口岸成本价1600元/吨左右，而当前中国辽宁港口玉米主流收购价1450-1460元/吨，东北产区玉米收购价基本在成本附近甚至低于成本水平，广东港口辽、吉产散装玉米成交价在1600元/吨左右，国内外玉米价格基本已经接轨，玉米价格市场化趋势也已完成。

    2016年中国玉米播种面积13年来首次减少，根据我国农业部结构调整的目标预期：未来几年，我国玉米种植面积仍将调减5000万亩，至2020年稳定在5亿亩。也就是说，未来几年中国的玉米产量出现大幅增产的可能性没有了，相反，稳定在现有水平或略降的可能性较大，那么当庞大的库存开始呈现减少趋向时，市场供应面将逐渐发生变化。2016年至2017年痛苦的去库存时期的玉米价格有望成为未来几年的低位区域。2017年以后，在成本推动及供需改善背景下，玉米市场价格将构筑底部，但国内玉米供需形势在明年仍不可能逆转，2017年国内玉米价格上涨的空间也将较为有限。

    由于2016年中国储备政策的变化，大连商品交易所玉米期货价格与芝加哥期货交易所的价格走势趋同，随着中国玉米市场化完成，玉米进出口量将增大，两者之间的联动也将增强。

    附图2：芝加哥期货交易所与大连商品交易所新作走势相关性

    从美国农业部发布的报告看：2017年美国玉米播种面积预计为9000万英亩，比2016年的9450万英亩减少约5%；随后降幅将会放慢，到2026年面积将大幅减少至8600万英亩。单从美国未来种植面积以及产量预估来看，整体是一个利好消息，不过，美国是全球最大的谷物出口国，主要用作牲畜饲料，其市场相当开放。芝加哥期货交易所合约反映美国每年出口的5000万吨玉米的价格，以及全球供求动态。全球玉米供应庞大，中国因国内玉米暴跌而进口需求下降，出口量可能上升，而且在去库存时期，中国玉米价格可能在低位徘徊一段时间，但再度深跌概率不大，大连盘玉米1705合约2016年低点1391元/吨可能就是底部区域。因此，芝商所旗下CBOT玉米价格整体走势也将在低位运行一段时间，但受播种面积下降及种植成本支持，预计继续下探的空间同样不大，CBOT玉米主力合约300-350美分/蒲式耳区域或也将是市场的底部区域。