自2008年以来，中国在东北三省和内蒙古实行玉米临时收储政策，除了拉动国内玉米价格逐年攀高以外，更是导致近年来玉米库存逐年增加。截止2016年4月底，玉米临储库存一度高达2.8亿吨左右。近几年临储收购政策极大的刺激了玉米种植面积的快速扩张，玉米连年增产，从而也造成国储库存难以得到有效消化。巨量的玉米库存不仅占用大量的财政资金，同时每年也都需要付出巨额的库存成本，此前计算，每吨玉米每年库存及保管成本220-250元。截止2016年9月份，临储玉米经过竞价去库存，目前库存量已减至2.3亿吨左右，按此计算，2.3亿吨玉米每年需要付出的库存及保管成本费用至少在506亿元。

    2016年，在东北三省和内蒙古自治区将玉米临时收储政策调整为“市场化收购”加“补贴”的新机制。8月9日，为支持东北三省和内蒙古自治区玉米收储制度改革，报经国务院批准，中央财政拨付第一批玉米生产者补贴资金3003860万元，其中内蒙古自治区662515万元、辽宁省457788万元、吉林省726306万元、黑龙江省1157251万元。经辽宁省农委测算，每亩地补贴金额在120元至180元之间，地区之间存在差异，全省平均每亩地补贴约为150元。

    9月中下旬，我国玉米主产区天气晴好，新季玉米已由南向北陆续收割上市，今年玉米产量虽然因播种面积下降及东北天气问题而小幅下调，但预计仍达到2.08亿吨左右的高位，而年度需求总量仍不到1.9亿吨，年度结余量仍接近2000万吨。这就导致玉米去库存之路任重道远，预计2016/17年度存仍将继续增长至2.5亿吨左右。

    附：供需平衡表

    目前华北、西北地区夏玉米集中上市，辽宁地区早熟玉米上量也持续增多，新粮供应压力持续增强。同时，政策性玉米投放力度不减，超期玉米、分贷分还临储玉米、包干销售玉米集中抛售进一步施压玉米市场。在新季玉米大量上市以及政策粮源持续释放的双重供应压力之下，下游用粮企业不看好后市，多随用随采，观望情绪加重，采购放缓，玉米市场供大于求形势将更加严峻，若后期政策面仍无利好消息支撑，预计玉米跌势难止，今年产区新玉米现货价格将可能下滑至1400-1500元/吨。大连盘玉米主力合约或有可能跌至1300-1400元/吨区域。

    附图：国内玉米价格走势图

    目前美国玉米到中国口岸完税成本价格在1500元/吨左右，随着中国玉米价格市场化后，价格若跌至1400-1500元/吨，进口玉米成本优势将基本丧失，那么中国玉米进口量将大幅下降。预计2016/17年度玉米进口量将下降至200万吨以内，大幅低于2015/16年度320万吨左右的水平。

    另一个把中国玉米和美国玉米紧密相连的品种是DDGS。中国商务部网站对美国干玉米酒糟反倾销、反补贴案件初裁决定公布时间原计划在2016年9月12日前，现推迟数日公布。而美国政府上周二向世贸组织投诉中国的大米、小麦和玉米价格支持政策，声称这些补贴超过中国2001年加入WTO时承诺的水平。目前中美双方贸易争端升温。美国DDGS反倾销案件若成立，则将征收惩罚性关税，如果关税额度高于30%，进口DDGS价格优势将丧失，进口也将基本停滞。根据官方数据，2015年中国进口DDGS数量是682万吨，2016年1-7月DDGS进口量为192万吨，同比2015年1-7月下降46%，如果征收惩罚性关税，2016年全年进口DDGS进口量或下降至300万吨以内。中国对DDGS需求大降势必影响美国酒精企业的玉米加工量，从而对美国玉米价格形成压力。

    附图：DDGS进口量

    美国玉米自身基本面情况也不容乐观。美国农业部9月份供需报告显示，美国2016/17年玉米单产174.4蒲式耳，较8月报告的175.1减0.7蒲，但高于平均预测172.7蒲，2016/17年玉米产量预估为150.93亿蒲式耳，虽然低于8月报告的151.73亿蒲，但高于平均预测149.74亿蒲式耳。玉米供应量相应下调，但仍为创纪录的168.59亿蒲，产量下调被初始库存小幅增加抵消。本月2016/17年度饲料及其他使用量下调2500万蒲。出口未做调整，反映出美国玉米在全球市场的竞争力。玉米年终库存下调至23.84亿蒲，低于上月预测的24.09亿蒲，但高于平均预测的23.29亿蒲，仍为自1987/88年度以来最高水平。另外，预测全球玉米库存预计为2.195亿吨，低于上月预测，但与平均预测基本持平，仍为创纪录水平。玉米亩产和产量下调幅度均不及预期，美国及全球玉米供需格局仍维持宽松。随着中国停止收储，玉米交易市场化之后，价格将大幅下滑，中国对美国玉米及美国DDGS需求将大降，势必将影响美国玉米出口需求及美国国内深加工需求，那么，未来几个月芝商所旗下CBOT玉米价格或将继续承压在低位震荡徘徊。

    附图：美国玉米价格走势图